日経平均を動かす外国人「投機筋」の動きを裁定買い残の変化から読む（窪田真之）

重大イベント：日銀金融政策決定会合の結果が19日昼に発表

　日本銀行が今日（19日）の昼ごろ、金融政策決定会合の結果を発表します。楽天証券経済研究所では、今回は重要な政策変更はなく、来年1月にマイナス金利が解除されると予想していますが、マイナス金利解除に向けて何らかの示唆がある可能性があります。

　日銀から今日、マイナス金利解除に向けて何らかの示唆があると、為替相場には円高圧力が、日経平均株価（225種）には下げ圧力が、銀行株には上昇圧力が働く可能性があります。

　今日の重大イベントを無風で通過するか、波乱が起こるか、今日の日銀の発表に注目です。

　ところで、今日のリポートでは、ここから投機筋の動き、裁定残の読み方を解説します。中上級者向けの内容ですが、なるべく初心者でも分かるように書きますので、初心者の方にも読んでいただきたいと思います。

日本株を動かす外国人の先物売買

　本欄で繰り返しお伝えしている通り、日本株を動かしているのは外国人投資家です。外国人が買い越す月は日経平均が上昇し、外国人が売り越す月は日経平均が下落する傾向が30年以上、続いています。

日経平均と外国人の売買動向（買越または売越額、株式現物と先物の合計）：2022年1月4日～2023年12月18日（外国人売買動向は2023年12月8日まで）

　2022年は、日経平均は狭いレンジのボックス圏で推移していました。外国人投資家の売買動向が定まらず、買ったり売ったりを繰り返していて、2023年に入ると、ボックスを上放れして、大きく上昇しました。その動きを主導しているのは、外国人投資家です。

　中でも、外国人投機筋による株価指数先物（日経平均先物・TOPIX［東証株価指数］先物など）の売買は大きな影響力を持っています。過去の急落急騰は、ほとんど外国人の先物売買で演出されてきました。

　その動きをくっきりと表しているのが、裁定買い残高の変化です。詳しく説明すると難解になるので、説明は割愛して結論だけ述べます。

　東京証券取引所が発表している「裁定買い残」の変化に、投機筋（主に外国人）の日経平均先物「買い建て」の変化が表れます。外国人の先物買い建てが増えると裁定買い残が増え、買い建てが減ると裁定買い残が減ります。