フィッチによる米国債信用格下げで夏枯れ相場入りか

　米国市場では、S＆P500種指数が7月31日に年初来高値を更新した後、上値の重い動きに転じました。28日に発表された6月PCE（個人消費支出）物価指数の前年同月比伸びが＋3.0％に鈍化してインフレ懸念が和らぎ、ソフトランディング（景気の軟着陸）期待が広まりました。

　ところが、格付け会社フィッチ・レーティングスが8月1日に米国の外貨建て長期債格付けを最上位の「AAA」から「AA＋」に1段階引き下げたことが市場を不安定にしました。

　フィッチは、今後3年間に予想される財政悪化に加え、債務上限問題を巡る政治の混乱を信用格下げの理由にあげました。イエレン財務長官は、「われわれが目にしている米国経済の強さを踏まえると、フィッチの決定は不可解だ」と不満を述べました。

　いずれにせよ、株式市場が季節的低調に陥りやすい「夏枯れ相場」入りする契機となった可能性があります。S＆P500は過去1年における安値（2022年10月12日）から7月末まで28.3％上昇し、「直近安値からの上昇率が20％を超えると強気相場入りとみなされる」とのトレンドに沿って上昇しました。

　一本調子で株価が上昇し続けることはまれで、一時的な調整に転じても「中間反落」と捉えて慌てないことが肝要と考えられます。

　図表1は、日本市場のTOPIX（東証株価指数）と円建てS＆P500の総収益（配当込みトータルリターン）指数の年初来推移を示したものです。TOPIXと円建てS＆P500の総収益に高い「相関性」があることが分かります(8月2日)。

＜図表1＞TOPIXと円建てS＆P500総収益の相関性は高い

（出所）Bloombergより楽天証券経済研究所作成（2022年末～2023年8月2日)