日米金利差に反応して、円高・円安に大きく振れるドル/円

　ドル/円為替レートが激しく乱高下しています。昨年10月21日に一時1ドル＝151円台後半まで円安が急伸して驚かれました。そこから一転して円高が進み、1月16日は一時1ドル＝127円台前半を付けました。しかしその後、円安に反転し、3月8日には一時137円台後半を付けました。

　なぜ、このように乱高下するのでしょう？

＜ドル/円為替レートと、米2年・10年金利の動き：2022年7月1日～2023年3月13日＞

出所：QUICKより楽天証券経済研究所が作成

　ドル/円を動かす最大の要因は、ドル金利です。

【1】ドル金利が上がるとき、ドルが買われ円安（ドル高）になりました。
【2】ドル金利が下がるとき、ドルが売られて円高（ドル安）になりました。

　厳密に言うと、ドル/円を動かす最大の要因は、日本と米国の金利差です。日本の金利がこれまでほぼゼロ近辺に固定されていたので、ドル金利がほぼ日米金利差になっていました。

　ところが、最近、ほんの少しだけ日本の10年金利が上昇しています。昨年までゼロ近辺に固定されていたのが、最近は0.5％まで上昇しています。円金利の動きも、少しずつドル/円為替レートに影響を及ぼすようになりました。

【3】円金利が上がるとき、円が買われ、円高（ドル安）になる傾向が出てきました。
【4】円金利が下がるとき、円が売られ、円安（ドル高）になる傾向があります。

　ドル/円を動かす要因は、たくさんあって分かりにくいですが、金利に注目すればシンプルです。日米金利差が開くときは、円安（ドル高）。日米金利差が縮小するときは、円高（ドル安）と考えていれば、だいたいその通りに動いています。

　もちろん、ドル/円が、それ以外の要因で動くこともあります。短期的に金利差と異なる方向に動くこともあります。それでも、長期の目線で見れば、金利差が為替の動きの背景にあることが明らかです。