トウシル公式アプリディスコ
1．2023年3月期1Qは23.7％増収、39.8％営業増益
ディスコの2023年3月期1Q（2022年4-6月期）は、売上高597.49億円（前年比23.7％増）、営業利益215.92億円（同39.8％増）となりました。
今1Qは会社予想の売上高624億円（同29.2％増）、営業利益222億円（同43.7％増）を下回りました。出荷額は会社予想の683億円（同9.0％増）を上回る716.91億円（同14.4％増）となり、ダイサ、グラインダ需要は好調でしたが、上海ロックダウンの影響で多くの顧客で検収が遅れました。
ただし、想定為替レート1ドル＝115円に対し、実勢レートは1ドル＝131.3円、年間ベース為替感応度は影響利益に対して1円当たり12億円の円安メリットがあるため、売上高と営業利益に対して約50億円の上乗せ分がありました。検収が遅れた分は、今2Q以降順次売上計上される見込みです。
製品別出荷額の動きを見ると、ダイサ（回路を描き込んだウェハを四角く切り出す）はIC（集積回路）向けが減速し始めており、それを補う形でパワー半導体向けが好調でしたが、ダイサ全体では前4Qよりも小幅減少しました。一方グラインダ（シリコンウェハの底面を薄く削る）は、IC向け、パワー半導体向けともに増加し、グラインダ全体でも前4Q比で増加しました。また、精密加工ツール（ブレード（刃）など）は順調に増加しました。
表8 ディスコの業績
発行済み株数 36,094千株
時価総額 1,164,032百万円（2022/7/28）
単位：百万円、円
出所：会社資料より楽天証券作成
注1：当期純利益は親会社株主に帰属する当期純利益。
注2：発行済み株数は自己株式を除いたもの。
グラフ5 ディスコ：売上高、受注高、出荷額（連結ベース）
2．今2Qはダイサ、グラインダ需要は減速すると予想されるが、円安メリットも
今2Q会社予想は、売上高749億円（前年比10.5％増）、営業利益291億円（同18.7増）です。既に今1Qからアプリケーション別にはスマートフォン向けなどで、顧客別にはOSAT（半導体後工程専門業者）などで投資意欲が減速しつつある顧客がでてきた模様です。これは半導体セクター全体に2022年4-6月期ないし7-9月期から見られる在庫調整に伴うものと思われます。スマートフォンなどの分野とOSATなどの顧客での投資意欲の減退傾向は今2Qも続くと思われます。
一方で、パワー半導体中心に投資意欲が強い分野もあり、業績を補っています。また、今2Qの為替前提は1ドル＝125円なので円安メリットが発生する見込みです。発注のキャンセルは今のところ出ていない模様です。
これらを総合して考え、楽天証券では今2Qを売上高780億円（同15.1％増）、営業利益320億円（同30.5％増）と予想します。また、2023年3月期は売上高3,100億円（同22.2％増）、営業利益1,190億円（同30.0％増）と前回予想から小幅上方修正します。今2Qから緩やかな業績減速に入っていると思われますが、今1Q、2Qの業績水準が高いため、小幅上方修正になります。
また2024年3月期は、来期の業績トレンドが現段階では見極めにくいため、前回予想の売上高3,300億円（同6.5％増）、営業利益1,350億円（同13.4％増）を維持します。
円安メリットを除いた実体では、業績は減速する方向に向かっていると思われます。ただし、過去の半導体設備投資調整局面に比べると、現時点では緩やかな調整に止まると思われます。前述のように、IC向けが減少してもパワー半導体向けが増えるなど、半導体需要のすそ野が拡大しているためです。
表9 ディスコ：連結受注高、売上高、出荷額
出所：会社資料より楽天証券作成
注：受注高は2023年3月期より非開示。
3．今後6～12カ月間の目標株価は、前回の4万円を3万7,000円に引き下げる
ディスコの今後6～12カ月間の目標株価は前回の4万円から3万7,000円に引き下げます。楽天証券の2023年3月期予想EPS（1株当たり利益） 2,332.8円に想定PER15～20倍を当てはめました。
当面は業績減速の可能性がありますが、その程度は過去の調整局面と比べて軽微と予想されます。また、株価下落によって予想PERは10倍台前半に低下しており、今の業績水準を見ると割安と言えます。受注高、受注残高の開示がなくなったため、業績のトレンドが読みにくくなっていますが、一定の投資妙味はあると思われます。
本レポートに掲載した銘柄：アドバンテスト（6857）、SCREENホールディングス（7735）、ディスコ（6146）
