ディスコ

1.2023年3月期1Qは23.7%増収、39.8%営業増益

 ディスコの2023年3月期1Q(2022年4-6月期)は、売上高597.49億円(前年比23.7%増)、営業利益215.92億円(同39.8%増)となりました。

 今1Qは会社予想の売上高624億円(同29.2%増)、営業利益222億円(同43.7%増)を下回りました。出荷額は会社予想の683億円(同9.0%増)を上回る716.91億円(同14.4%増)となり、ダイサ、グラインダ需要は好調でしたが、上海ロックダウンの影響で多くの顧客で検収が遅れました。

 ただし、想定為替レート1ドル=115円に対し、実勢レートは1ドル=131.3円、年間ベース為替感応度は影響利益に対して1円当たり12億円の円安メリットがあるため、売上高と営業利益に対して約50億円の上乗せ分がありました。検収が遅れた分は、今2Q以降順次売上計上される見込みです。

 製品別出荷額の動きを見ると、ダイサ(回路を描き込んだウェハを四角く切り出す)はIC(集積回路)向けが減速し始めており、それを補う形でパワー半導体向けが好調でしたが、ダイサ全体では前4Qよりも小幅減少しました。一方グラインダ(シリコンウェハの底面を薄く削る)は、IC向け、パワー半導体向けともに増加し、グラインダ全体でも前4Q比で増加しました。また、精密加工ツール(ブレード(刃)など)は順調に増加しました。

表8 ディスコの業績

株価 32,250円(2022/7/28)
発行済み株数 36,094千株
時価総額 1,164,032百万円(2022/7/28)
単位:百万円、円
出所:会社資料より楽天証券作成
注1:当期純利益は親会社株主に帰属する当期純利益。
注2:発行済み株数は自己株式を除いたもの。

グラフ5 ディスコ:売上高、受注高、出荷額(連結ベース)

単位:百万円、出所:会社資料より楽天証券作成、注:受注高は2023年3月期1Qより非開示

2.今2Qはダイサ、グラインダ需要は減速すると予想されるが、円安メリットも

 今2Q会社予想は、売上高749億円(前年比10.5%増)、営業利益291億円(同18.7増)です。既に今1Qからアプリケーション別にはスマートフォン向けなどで、顧客別にはOSAT(半導体後工程専門業者)などで投資意欲が減速しつつある顧客がでてきた模様です。これは半導体セクター全体に2022年4-6月期ないし7-9月期から見られる在庫調整に伴うものと思われます。スマートフォンなどの分野とOSATなどの顧客での投資意欲の減退傾向は今2Qも続くと思われます。

 一方で、パワー半導体中心に投資意欲が強い分野もあり、業績を補っています。また、今2Qの為替前提は1ドル=125円なので円安メリットが発生する見込みです。発注のキャンセルは今のところ出ていない模様です。

 これらを総合して考え、楽天証券では今2Qを売上高780億円(同15.1%増)、営業利益320億円(同30.5%増)と予想します。また、2023年3月期は売上高3,100億円(同22.2%増)、営業利益1,190億円(同30.0%増)と前回予想から小幅上方修正します。今2Qから緩やかな業績減速に入っていると思われますが、今1Q、2Qの業績水準が高いため、小幅上方修正になります。

 また2024年3月期は、来期の業績トレンドが現段階では見極めにくいため、前回予想の売上高3,300億円(同6.5%増)、営業利益1,350億円(同13.4%増)を維持します。

 円安メリットを除いた実体では、業績は減速する方向に向かっていると思われます。ただし、過去の半導体設備投資調整局面に比べると、現時点では緩やかな調整に止まると思われます。前述のように、IC向けが減少してもパワー半導体向けが増えるなど、半導体需要のすそ野が拡大しているためです。

表9 ディスコ:連結受注高、売上高、出荷額

単位:億円(端数切捨て)、%
出所:会社資料より楽天証券作成
注:受注高は2023年3月期より非開示。

3.今後6~12カ月間の目標株価は、前回の4万円を3万7,000円に引き下げる

 ディスコの今後6~12カ月間の目標株価は前回の4万円から3万7,000円に引き下げます。楽天証券の2023年3月期予想EPS(1株当たり利益) 2,332.8円に想定PER15~20倍を当てはめました。

 当面は業績減速の可能性がありますが、その程度は過去の調整局面と比べて軽微と予想されます。また、株価下落によって予想PERは10倍台前半に低下しており、今の業績水準を見ると割安と言えます。受注高、受注残高の開示がなくなったため、業績のトレンドが読みにくくなっていますが、一定の投資妙味はあると思われます。

本レポートに掲載した銘柄:アドバンテスト(6857)SCREENホールディングス(7735)ディスコ(6146)