米金利上昇で、ドル高（円安）進む

　為替市場でドル高（円安）が急速に進み、ついに1ドル=130円台をつけました。円安が、日本経済が沈んでいく姿を表しているという人もいますが、私はそうは思いません。ただ日米金利差の拡大を織り込んで動いているだけだと考えます。

　ドル/円為替の長期的な動きは、ほとんど日米金利差で説明できます。もっとも良く動きを説明できるのは、2年金利差です。2年金利差というのは、米国と日本の2年国債利回りの差です。

日米の2年金利（残存2年の国債利回り）と日米金利差（2年金利の差）：2008年1月～2022年5月（9日）

出所：QUICKより楽天証券経済研究所が作成

　それでは、ドル/円の動きと日米2年金利の差を比較した以下のグラフをご覧ください。

ドル/円為替レートと、日米2年債利回りの差：2008年1月～2022年5月（9日）

出所：QUICKより楽天証券作成

　ドル/円を動かしている主因は、日米金利差です。FRB（米連邦準備制度理事会）が急激な引き締めを示唆する中、日銀は異次元緩和を維持する構えであることから、米金利が上昇、日米金利差が拡大しています。これを見て、国際間を飛び回る投機マネーが、ドル買い・円売りに動いていることが急激な円安を招いています。

　2008年以降の動きを見ると、おおむね日米2年金利差と、ドル/円は連動していることが分かります。

【1】2008～2012年

　日米金利差の縮小にしたがって、円高（ドル安）が進みました。

【2】2013～2014年

　日米金利差が少ししか拡大していないのに、大幅な円安（ドル高）が進みました。2年金利の差では説明できない程の円安となりました。日銀が異次元緩和を実施する中、FRBが金融引き締めに動いていたことが、急な円安を招きました。

【3】2015～2018年

　日米金利差が拡大する中で、円高が進みました。2013～2014年の行き過ぎた円安に修正が起こったと見ることができます。2016年に、米大統領選キャンペーンで共和党候補だったドナルド・トランプ氏（米前大統領）と民主党候補だったヒラリー・クリントン氏が、ともに円安を批判したことも円高材料となりました。トランプ前大統領が当選した後も、日本の対米黒字を問題視し続けたため、潜在的な円高圧力が続きました。

【4】2019～2020年

　日米金利差が縮小するにしたがって、円高が進みました。

【5】2021～2022年

　日米金利差が拡大にしたがって、急激な円安が進んでいます。