4月下旬に下値模索を余儀なくされた米国株は5月に入っても不安定な動きを続けています。注目されていたFOMC（連邦公開市場委員会：3-4日）を通過したアク抜け感でいったん株価は反発しましたが、翌日（5日）には再び急落しました。

　市場が予想していた通り、FRB（米連邦準備制度理事会）は0.5％の利上げ（FF金利上限誘導目標.50％→1.00％）とQT（量的金融引き締め）の実施を決定しました。パウエルFRB議長は記者会見で、「委員会では次の2会合において0.5％の追加利上げを議題にすべきだとの認識が広く見られる」とする一方、さらに大幅な利上げ（0.75％）については「委員会は積極的に検討していない」と述べました。これにより、金融当局がより積極的な政策引き締めに動くとの観測が後退。4日の債券市場では金利（利回り）が低下しました。*5月4日執筆時点

　図表1は、S＆P500種指数と「恐怖指数」（投資家の先行き変動予想）の推移を示したものです。目先の不安材料だったFOMCを無事に通過したことで恐怖指数が低下し、投資家の動揺が緩和したことが分かります。とはいえ、FRBのタカ派（インフレ抑制）姿勢は続く見込みで、長期金利（10年国債利回り）の上昇観測やオーバーキル（景気減速）懸念は折に触れて株式市場の重石となりそうです。また、第1Q（1-3月期）の企業決算発表（途中経過）は、平均増収率が二桁台に及ぶ一方、平均増益率は一桁に留まり、株価大幅反発の原動力とはなりにくい状況です（後述）。

 

図表1：FOMCを受け「恐怖指数」はピークアウト

出所：Bloombergより楽天証券経済研究所作成（2021年5月初-2022年5月4日)