今日の為替トレッキング

今日の一言

「今を生きる」とは、将来の不安に心乱されず、過去を引きずらず、この瞬間に集中すること

September

　FRB（米連邦準備制度理事会）が緩和縮小を始める条件は何か？緩和縮小は、米経済が1年前（2020年後半）に比べて著しく改善したとの判断で開始します。では利上げの条件は？それは完全雇用が達成され、インフレ率が持続的に2％になっていることが確認されて初めて実施するのです。

　パウエルFRB議長がジャクソンホール会議の講演で、マーケットに最も伝えようとしたのは、まさにこの点。緩和縮小のサイクルと最初の利上げは連動していない、全く別物だということです。

　インフレ率について、パウエル議長は「目標を大幅に上回って推移」していることを認め、インフレが一過性という考えに以前のような自信がなくなっているようです。一方、完全雇用については、目標に向けて「明確な進展」が見られるが、コロナ変異株感染拡大がそれを打ち消す懸念があるという見解です。インフレ率はFRBのテストに合格したが、雇用についてはまだ道半ば。だから緩和縮小を開始するからといって、利上げとは切り離して考えるべきなのです。

　現時点のマーケットの緩和縮小開始までのスケジュール感は、FOMC（米連邦公開市場委員会）が9月の会合でテーパリングの事前通知、11月の会合で、減額のペースと規模を公表、そして12月のFOMC会合で、緩和縮小開始を正式に発表。しかし、パウエル議長のスピーチ内容を考えると、今週の雇用統計がたとえ強くても、9月の緩和縮小宣言が見送りになる可能性は否定できません。

　そして、緩和縮小から利上げまでのスケジュール感は、FRBが緩和縮小を完了した後すぐに利上げを開始して、政策金利が2％に達するまで、年に2回ずつ利上げを続けると予想しています。前回のサイクルでは、量的緩和が終了したあと最初の利上げまでに1年2カ月の間隔がありました。