FRBが金融政策を変更する時の一連の流れを整理

　以前このコラムでFRBが金融政策を変更する時の一連の流れについてお話ししましたが、その流れが一歩進んだのでもう一度振り返ってみたいと思います。

　FRBの現在の金融政策は緩和政策なので、政策変更とは金融緩和から金融引き締めということになります。その流れとしては、

「（1）量的緩和→（2）量的緩和縮小開始→（3）量的緩和縮小終了→（4）利上げ開始→（5）保有資産の段階的縮小開始」となります。

　現在、焦点となっているのは、現状の（1）「量的緩和」から（2）の「量的緩和縮小開始」の時期がいつかということですが、さらに（2）の段階は細かく段階が分かれ、(a)「縮小検討の議論開始」→(b)「縮小を示唆」→（c）「FOMCで縮小開始を表明」→（d）「縮小開始」となります。

　7月のFOMC（連邦公開市場委員会）では、「今後の複数回の会合で引き続き進捗状況について評価する」と表明し、テーパリング開始に向けた議論が進んでいることを示唆しました。先程の流れでいうと、（2）-（a）の段階に入ったことになります。

　そして「今後の複数回の会合で評価する」となると、年内のFOMC開催月は9月、11月、12月の3回ですので、9月と11月のFOMCで状況をみて12月にテーパリングの開始時期を表明し、来年1月に開始とのスケジュール感がメインシナリオになりそうです。今回の雇用統計はよかったのですが、やはりこのスケジュール感を早めることにはならなさそうです。