日本市場でのバリュー株物色の背景：2021年の業績回復期待

　日本市場におけるバリュー株物色のカタリスト（契機）は、
（1）ウォーレン・バフェット氏が率いるバークシャーハサウェイによる総合商社（大手5社）大量買い
（2）米中景気の回復観測による「景気敏感株」見直し
（3）高値警戒感が醸成されていたグロース株からバリュー株への循環物色
などが挙げられます。

　日本では新規感染者数や重症化率が落ち着く兆しをみせており、コロナ禍を巡る最悪シナリオはやや後退。好業績が見込まれて株価が堅調だったIT関連株に利益確定売りが先行した一方、景気後退の影響で出遅れ感が強かった景気敏感株（バリュー株）に循環物色がみられます。

　図表2は、日本市場の「10大業種株価指数」を「1カ月騰落率」の高い順に示したものです。素材（＋9.3％）、資本財・サービス（＋8.4％）、金融（＋6.1％）が日本株価平均（＋3.4％）に対して堅調です。

　予断を許さない状況ですが、「コロナ禍での経済復興」で市場はグローバルグロース（世界の経済成長）回復をイメージ。景気敏感業種の業績見通し改善シナリオ（2020年は減益→2021年は増益）を加味したバリュエーション（割安感）に着目している動きに見えます。

＜図表2＞「景気敏感株」の戻りが日本株式を支える

＊MSCI株価指数の予想PER（株価収益率）や増減益率（予）のEPSは市場予想平均（Bloomberg集計）
出所：Bloombergより楽天証券経済研究所作成（2020年9月9日）