10～12月が強いと1月は弱い：1月のアノマリー

　日経平均株価は、昨年（2018年）来の高値に迫る2万4,000円前後まで上昇しています。12月30日大納会まで大きな材料は出ず、このまま高値圏で推移する可能性もあります。それでは、1月6日大発会から始まる新しい年の相場は、どうなるでしょう？

　1つ気になるのは、1月のアノマリー（季節ごとに繰り返す相場のパターン）です。日本株でも米国株でも、1月は、相場の流れ・物色動向が変わりやすいことで、知られています。実際、過去の日経平均を見ると、「12月まで高く、1月から安い」あるいは「12月まで安く、1月から高い」パターンが多いことがわかります。

　昨年も年末～年初で大きく相場の流れが変わりました。2018年12月に急落した日経平均は、2019年1月から急反発しています。2018年12月の日経平均が前月比▲10.5％だったのに対し、2019年1月は前月比+3.8％でした。

　ただし、年末安・年初高は、近年では珍しいパターンでした。一昨年（2017年12月～2018年1月）までの15年間で見ると、圧倒的に年末高・年初安のパターンが多かったことがわかります。

＜12月・1月の日経平均騰落率（前月比）：2003年12月～2018年1月＞

年　月 12月 1月
2003年12月～2004年1月 +5.7％ +1.0％
2004年12月～2005年1月 +5.4％ ▲0.9％
2005年12月～2006年1月 +8.3％ +3.3％
2006年12月～2007年1月 +5.8％ +0.9％
2007年12月～2008年1月 ▲2.4％ ▲11.2％
2008年12月～2009年1月 +4.1％ ▲9.8％
2009年12月～2010年1月 +12.8％ ▲3.3％
2010年12月～2011年1月 +2.9％ +0.1％
2011年12月～2012年1月 +0.2％ +4.1％
2012年12月～2013年1月 +10.0％ +7.2％
2013年12月～2014年1月 +4.0％ ▲8.5％
2014年12月～2015年1月 ▲0.1％ +1.3％
2015年12月～2016年1月 ▲3.6％ ▲8.0％
2016年12月～2017年1月 +4.4％ ▲0.4％
2017年12月～2018年1月 +0.2％ +1.5％
15年平均 +3.8％ ▲1.5％
注：楽天証券経済研究所が作成

　日経平均だけでなく、NYダウ平均株価も、近年は1月に下がる傾向がありました。10～12月まで強かったNYダウが、1月は利益確定売りから始まるパターンがよく見られました。

　アノマリーと言われているものには、ただの偶然もあります。たまたま過去がそうだっただけで、今後も同じことが起こる理由が何もない場合もあります。たとえば「節分天井、彼岸底」という相場格言がそうです。「株が2月はじめに天井をつけて下がり、3月後半に底をつけて反発に転じる」という意味ですが、最近は、まったく当たっていません。

　私は、過去25年、ファンドマネージャーをやってきましたが、アノマリーなるものを、ほとんど無視して運用してきました。ただし、「1月に相場の流れが変わる」アノマリーだけは、無視することができませんでした。何回も、繰り返し起こるからです。