毎週金曜日夕方掲載

本レポートに掲載した銘柄

ソニー（6758）、任天堂（7974）

ソニー

1．2019年3月期は1％増収、22％営業増益

　ソニーの2019年3月期は、売上高8兆6,657億円（前年比1.4％増）、営業利益8,942億円（同21.7％増）となりました。また、2019年3月期4Q（2019年1-3月期）は、売上高2兆1,275億円（同9.0％増）、営業利益827億円（同3.7倍）となりました。ゲーム中心に好調でした。

　2019年3月期に計上されたEMI再評価益（音楽事業の項で後述）などの一時利益を除くと、実質営業利益は2018年3月期7,096億円、2019年3月期8,093億円となり実質14.1％営業増益となりました。

表1　ソニーの業績

株価　5,366円(2019/5/23)
発行済み株数　1,250,747千株
時価総額　6,711,508百万円(2019/5/23)
単位：百万円、円
出所：会社資料より楽天証券作成
注1：当期純利益は当社株主に帰属する当期純利益
注2：発行済み株数は自己株式を除いたもの

表2　ソニーのセグメント別営業利益（四半期ベース）

単位：百万円
出所：会社資料より楽天証券作成
注：2017年3月期1Qよりデバイス部門が半導体とコンポーネントに分離された。また、電池事業売却に伴い2018年3月期よりコンポーネントがその他に吸収された。2020年3月期より、ホームエンタテインメント＆サウンド、イメージング・プロダクツ＆ソリューション、モバイル・コミュニケーションがエレクトロニクス・プロダクツ＆ソリューションに統合。

表3　ソニーのセグメント別営業利益（通期ベース）

単位：百万円
出所：会社資料より楽天証券作成
注1：2020年3月期以降の会社予想と楽天証券予想は、「その他」と「全社及びセグメント間取引消去」を合算して表示している。
注2：2017年3月期1Qよりデバイス部門が半導体とコンポーネントに分離された。また、電池事業売却に伴い2018年3月期よりコンポーネントがその他に吸収された。2020年3月期より、ホームエンタテインメント＆サウンド、イメージング・プロダクツ＆ソリューション、モバイル・コミュニケーションがエレクトロニクス・プロダクツ＆ソリューションに統合される。

 

2．セグメント別動向：ゲーム＆ネットワークサービス

　ゲーム＆ネットワークサービス事業の2019年3月期は、売上高2兆3,109億円（前年比18.9％増）、営業利益3,111億円（75.3％増）となりました。また、前4Q営業利益は639億円（同3.3倍）と高水準を維持しました。

　2019年3月期は、PS4ハード販売台数は1,780万台と2018年3月期1,900万台から減少したものの、PS4用ソフトの増加が業績に大きく寄与しました。特にソフトのダウンロード販売と追加ソフトウェアが大きく伸びたため、ゲームソフト売上高は1兆2,937億円（前年比40.6％増）と好調でした。採算の良いゲームソフトのダウンロード販売が増えたこと、PS4ユーザー向け会員制サービス「プレイステーションPlus」（2019年3月末会員数3,640万人）によるコミュニティの構築が上手く進み、熱心なPS4ユーザーがゲームソフトを継続的に購入したことが大きく寄与したと思われます。

　また、ソニー製ゲームソフトも大きく貢献しました。「GOD OF WAR」（2018年4月20日発売）が1,000万本以上、「Detroit」（2018年5月25日発売）が200万本、「Marvel’s Spider-Man」（2018年9月7日発売）が900万本売れました。

　2020年3月期は、会社側は売上高2兆3,000億円（前年比0.5％減）、営業利益2,800億円（同10.0％減）としています。PS4ハード販売台数は1,600万台（同10.1％減）と減少が予想されますが、ゲームソフトなどの増収が予想されます。ただし、次世代機の開発費用やソニー製ゲームの利益貢献が2019年3月期ほど見込めないとして、営業減益の見通しです。

　今期のPS4用ソフトは、「Days Gone」（2019年4月26日発売）、「Ghost of Tsushima」「The Last of US Part Ⅱ」などが発売される予定であり、一定の収益寄与が期待できますが、前期の「GOD OF WAR」「Marvel’s Spider-Man」ほどの収益寄与は期待できないため、楽天証券でも、会社予想と同水準の業績を予想します。ただし、ソフトの売れ行き次第ではゲーム＆ネットワークサービスの業績上方修正の可能性もあります。

　また、今のところ次世代機（名称は「プレイステーション5」になると思われますが、ここでは会社側の呼び方に倣って次世代機とします）の発売時期、価格は不明です（5月21日開催のソニーIRDAYで次世代機のスペックの一部が開示されましたが、これについては後述します）。私は次世代機発売を2021年3月期または2022年3月期と予想しています。既にPS4ハード販売台数は下降局面に入っているため、来期はPS4ソフトも減少に転じ今期に続きゲーム事業は営業減益になると予想されます。楽天証券では来期営業利益を2,400億円（同14.3％減）と予想します（次世代機の寄与は予想に織り込んでいません）。

グラフ1　ソニーのゲームサイクル：プレイステーションの販売台数

単位：万台
出所：会社資料より楽天証券作成、予想は楽天証券

グラフ2　ソニー・ゲーム＆ネットワークサービス事業の業績

単位：百万円
出所：会社資料より楽天証券作成、予想は楽天証券