米国株高は業績見通しの先行き期待が背景

　米国市場で複数の株価指数が史上最高値を更新し、日経平均が2万2,000円台を回復した背景としては、金利の低位安定期待、米・中の景況感改善、米中貿易交渉の進展期待などが挙がられます。米国で個人消費の動向を示す小売売上高は、3月分が市場予想を上回る前年同月比+1.6%と2017年9月以来の大幅な伸びとなり、昨年12月から本年2月の鈍化が一時的だったことを確認しました。

　消費活動を支える雇用情勢についても、3月の雇用統計は労働市場の堅調を示しました。一方、中国ではソフトデータと呼ばれるPMI（購買担当者景気指数）に続き、ハードデータとされるGDP（1～3月期）、鉱工業生産（3月）、小売売上高（3月）が市場予想を上回りました。米国と中国で景気の底割れ懸念が後退したことで、目先の実質成長率見通しは回復しています（図表2）。従って、米国市場の業績見通しも改善傾向となっています。

　図表3は、S&P500指数ベースの予想EPS（1株当り利益）の前年同期比伸び率（市場予想平均）を示したものです。1Q（1～3月期）は11四半期ぶりの減益が見込まれていますが、2Q（4-6月期）以降は持ち直し、来年前半（1Qや2Q）は二桁増益予想となっています。

　業績見通しは、米中貿易摩擦、金利動向、商品市況など諸条件の変化で揺れ動く可能性はありますが、市場全体の業績見通しが底入れしたことが、目先の株式市場を支えると考えられます。中期的な観点で、米中の景況感改善と米国株の堅調は、日本株の下支え要因となりそうです。

 図表2:米・中の目先の成長率見通しは改善

*米国=アトランタ連銀GDPナウキャスト予想（前期比年率成長率） *中国=ブルームバーグGDPナウキャスト（前年同期比成長率） 出所:Bloombergより楽天証券経済研究所作成（2019/4/24）


図表3:米国の業績見通しに底入れ感

出所:Bloombergより楽天証券経済研究所作成（2019/4/24）