米国市場の「VIXショック」にはデジャヴ感あり

　10月10日以降の米国株急落を受けた市場心理悪化にリスクオフ（回避）の円買いが加わり、日経平均株価は大幅下落を余儀なくされました。今回の米国株急落は、2月初旬に見られた事象と同様、米長期金利上昇を契機としたボラティリティ上昇で「リスクパリティ戦略」と呼ばれるアルゴリズム（機械的）取引が売りを加速させたことが要因とされます。

リスクオフとは≫≫

　米国株急落と為替の円高を受け、東京市場でも外国人投資家を中心とした短期筋の先物売りが先行。日経平均は10月2日の高値から15日まで約1,999円下落しました。ただ、2月の株価急落時に米国の恐怖指数（VIX：投資家の株価変動率予想を示す）は一時50.3％に上昇しましたが、今回の同指数上昇は28.8（10月12日）でピークアウトし、その後17.4に低下しました（17日）。

恐怖指数とは≫≫

　経験則によれば「恐怖指数が大きく上昇した局面（株価が急落した局面）は米国株投資の好機だった」ことも知られています。2月の株価急落時と異なるのは、中間選挙（11月6日）を控える中、米長期金利が当時より切り上がってきた点です。

　日経平均は、値幅的な調整に一巡感がありますが、200日移動平均線（2万2,502円）前後で下値を固める日柄調整を要する可能性もあります（図表１）。

　米国株が底入れを鮮明にし、ドル/円が落ち着きを取り戻せば、日経平均は徐々に戻りを試していく動きとなりそうです。

図表１：米国市場の「恐怖指数」にピークアウトの兆し

注：恐怖指数＝CBOE S&P500 Volatility Index (VIX)
出所：Bloombergのデータより楽天証券経済研究所作成（10月17日）