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著者の土信田 雅之が解説しています。以下のリンクよりご視聴ください。
「今週の株式市場　正念場の日本株、「相場視点の時間軸」に注意～短期で反発も、中期では不透明？」

　先週末7月26日（金）の日経平均株価は3万7,667円で取引を終えました。節目の3万8,000円台を下回ったほか、前週末終値（4万0,063円）からの下げ幅も2,396円とかなり大きくなりました。

　また、続落記録も8日連続まで伸ばしたほか、直近で高値をつけた7月11日（木）からの下げ幅は、終値ベースで4,557円、取引時間ベース（高値と安値の差）では4,815円となり、下落率はともに10％を超えています。

　このように、史上最高値を更新してからの日経平均はかなり売り込まれている印象ですが、そんな中で迎える今週は、「月またぎ」で8月相場入りとなります。

　日米両国で主要企業の決算が相次ぐほか、金融政策についても、日銀金融政策決定会合と米FOMC（連邦公開市場委員会）が同じ日程（7月30日～31日）で開催されるなど、注目イベントの動向次第では、株式市場の下落が止まり、株価が反発していくのか、それとも、このまま下落が続いてしまうのかの正念場になる可能性が高そうです。

　そこで、今回のレポートでは、いつものように先週の株価下落の状況を整理し、そこから今後の相場のポイントなどについて探っていきたいと思います。

先週の日経平均は急落で3万8,000円台割れ

図1　日経平均（日足）とMACDの動き（2024年7月26日時点）

出所：MARKETSPEEDIIを元に筆者作成

　あらためて先週の日経平均の値動きを振り返ると、ローソク足の形がすべて陰線（終値が始値よりも安い線）だったほか、週を通じて下落基調が続きました。

　とりわけ、週末にかけての25日（木）から26日（金）については、株価のサポートとして機能できるかが注目されていた75日移動平均線と、4月19日と5月30日の直近安値どうしを結んだ線を下抜けてしまい、株価水準も一気に1,000円ほど切り下がったことが分かります。

　下段のMACDも「0円」ラインを下抜けており、日足チャートから感じ取れる雰囲気は、かなり弱く見えます。

短期的には下げ止まりのサインも

　その一方で、すでに株価は「イイところ」まで下落しており、いったん下げ止まるサインもいくつか出現しています。

　最初のサインとして挙げられるのが、図1にも記載している「三空（さんくう）」です。三空とは、相場にトレンドが発生している状況で、「窓」空けが3つ連続して出現することです。

　一般的に、チャート上に現れた窓は、市場の状況やムードの変化を示すことが多く、前回のレポートと前々回のレポートでも、「アイランド・リバーサル」という、窓空けによる天井サインを紹介しています。

　今回の三空についても同様に、「窓空けを伴った相場の下落（上昇）はトレンドとしては強いが、さすがに3つ連続して出現するのは行き過ぎ」という考え方が背景にあります。

　実際には、三空は数本のローソク足をひとつのかたまりとみなして判断する場合もあり、図1でも同様の見方をしています。日経平均が7月11日（木）に高値をつけて以降の取引日は10日間（7月12日～26日）しかなく、その間に4万2,000円台半ばから3万8,000円台割れまで下落していますので、窓空けを伴って短期間で急落していることに変わりはありません。

　つまり、三空の出現が株価下落の過熱感を示している可能性があるわけです。

　2つめのサインはボリンジャーバンドです。

図2　日経平均（日足）のボリンジャーバンド（2024年7月26日時点）

出所：MARKETSPEEDIIを元に筆者作成

　ボリンジャーバンドについても、ここ何回かのレポートで、市場のエネルギーが蓄積される「スクイーズ」や、発生しているトレンドとは反対側にバンドの向きが変わると、トレンドが一服するサインになりやすいことについて紹介しました。今回紹介するのは、「トレンドが転換した場合、反対側のバンドまで動くことが多い」という見方です。

　上の図2を見ると、足元の日経平均急落によって、株価がプラス2σ（シグマ）からマイナス2σまで一気に下落し、「反対側のバンドまで」という目安を達成しています。

　チャートを過去に遡ると、トレンド転換後の株価が反対側のバンドまで動いた後も、フォロースルー的な動きで上昇や下落がしばらく続くケースも見られるため注意が必要です。しかし、今回についてはバンドの幅がかなり広がっていた中で株価が推移してきたこともあり、下げ止まりは意識されやすいと思われます。

　そして、3つめのサインは移動平均線からの乖離です。

　図1でも、先週の急落によって、株価が25日や75日移動平均線から下放れしていく様子が確認できますが、先週末26日（金）時点の乖離率は25日でマイナス5.96％、75日でマイナス3.70％です。

図3　日経平均25日移動平均線乖離率のボリンジャーバンド（2024年7月26日時点）

出所：MARKETSPEEDIIデータを元に筆者作成

　上の図3は日経平均の25日移動平均線乖離率の推移をボリンジャーバンド化したものですが、チャートを過去に遡ると、乖離率がマイナス5％を下抜けたところで乖離の拡大がストップしていることが読み取れます。

　このように、日足チャートでみた短期目線では、先週までの株価下落がいったん落ち着く可能性が高そうです。週末の株価指数先物取引の状況を見ても、日経225先物取引が大阪取引所で3万8,200円、シカゴCMEで3万8,205円と反発して取引を終えています。

　とはいえ、先週末26日（金）時点の25日と75日移動平均線の値は、それぞれ4万0,053円、3万9,061円となっていますので、今週の日経平均が反発して始まった場合、移動平均水準まで戻すことができるかが焦点になります。