小米集団（シャオミ）

スマホの部品コスト増懸念もファンダメンタルズは健全、EV第1号が支援材料に

現地コード	銘柄名
01810	小米集団 （シャオミ）
株価	情報種類
12.70HKD (2/8現在)	株価  企業情報  チャート

　中国の有力ハイテク企業、小米集団が主力とするスマートフォン事業に関しては、部品調達コストの増大懸念が高まっているが、BOCIは中高価格帯製品の売れ行き好調と在庫レベルの健全化を理由に、2023年10－12月期の利益率が16％に達するとみている。その結果、調整後純利益は44億元に上り、市場予想の40億元を上回るとの見方。さらに2024年3－4月に予想されるEV（電気自動車）第1号「SU7」の発売が同社株価の支援材料となる見通しを示した。直近の香港相場の調整が投資の好機につながるとしている。

　BOCIは10－12月期の売上高が前年同期比11％増の740億元と、従来予想を3％下回るとの見方。部品コストの変動や「Mi-14」の供給不足、IoT（モノのインターネット） 製品事業の鈍化を理由に、同期の利益見通しを小幅に調整。調整後純利益を47億元から44億元に減額修正したが、これは市場予想の40億元を上回る数字となる。

　品目別に見ると、スマホの出荷台数は10－12月期に前年同期並みの4,200万台（米カナリス集計）。中国国内が12％増の1,000万台、インドが31％増の700万台、その他地域が33％増の2,500万台だった。BOCIはメモリーとディスプレイの調達コストの上昇で、同期の粗利益率が前期比0.6ポイント低下するとしながらも、16％を確保すると予想。「Mi-14/15」の人気を背景に、2024－25年も13－14％の水準を維持するとみている。

　IoT家電部門に関しては、テレビと大型家電の閑散期だった影響で、10－12月期の売上高が前年同期比4％減の210億元（5％減額修正）にとどまるとの見方。部品コストの高騰で、予想粗利益率を14％へ2.5ポイント下方修正した。半面、大型家電の市場シェアの拡大を受け、2024年、2025年も前年比10％、7％の増収を維持するとみている。また、インターネットサービス部門に関しては予想売上高を77億元から78億元に上方修正。予想粗利益率を72％に維持した。

　注目のEV事業では、同社は第1号となる「SU7」の独自の設計や先進スペックを発表しているが、問題となるのは価格設定（未発表）。BOCIは現時点で、ベーシックタイプの販売価格が20万元以下に設定されると予想。事前予約の好調を加味し、平均販売価格は22万元になるとみて、販売台数は6万台、粗損益率はマイナス5％を見込む。

　BOCIはコスト増や、望ましくない製品構成の変化を受け、2023－25年の予想調整後EPS（1株当たり利益）を1％、4％、3％小幅に下方修正。従来ビジネスに2024年予想PER（株価収益率）16倍、新規のEVビジネスに2025年予想PSR（株価売上高倍率）4.0倍をあてはめ、目標株価を引き下げた。株価の先行きについては強気見通しを継続している。

　レーティング面のリスク要因としては、ファーウェイを含む国内ベンダー間の競争激化や、地政学的な紛争リスク、インド政府との課税絡みの対立、EV開発の予想外の遅れなどの可能性を挙げている。