先週FRB議長「利下げ開始時期協議」、1ドル＝140円台後半に

　先週は、日本銀行の植田和男総裁によるチャレンジング発言の余波が残る中で、米国の中央銀行に当たるFRB（連邦準備制度理事会）のパウエル議長の利下げタイミングを巡る発言によって、ドル相場は1ドル＝147円台から一時140円台へと円高になりました。

　植田総裁のチャレンジング発言とは、7日の参議院財政金融委員会で「年末から来年にかけて一段とチャレンジングな状況となる」と述べたことです。市場ではこの発言を受けて、日銀が年内にマイナス金利解除に動くのではないかとの観測が強まり、7日から8日にかけて、1ドル＝147円台から141円台半ばを付け、急速にドル安円高が進みました。

　そして、先週は、パウエル議長が12～13日のFOMC（連邦公開市場委員会）後の記者会見で、「政策金利は金融引き締めのサイクルのピークか、その近辺にある可能性が高い」と述べて利上げ局面終了を示唆し、追加利上げの議論ではなく「利下げのタイミングを協議した」と明言したことです。

　また、FOMC参加者による政策金利見通しは、2023年末の5.375％（中央値）から、2024年は4.625％（同）と0.75％低下し、来年は0.25％刻みで3回の利下げがある見通しが示されました（*）。

　9来年の利下げ幅の見通しが9月時点の0.5％より拡大したため、一気に早期利下げ期待が高まり、FOMC前に1ドル＝145円台だったドルは142円台半ばに下落しました。翌14日には米10年債利回りは4％割れとなり、一時1ドル＝141円を割れ、140円台後半のドル安円高となりました。

*　FOMC金利見通し（12月）
2023年末5.375％（中央値、9月時点の見通し5.625％から0.25％の下方修正）
2024年末4.625％（中央値、9月時点の見通し5.125％から0.50％の下方修正）
2023年から2024年の低下幅　0.75％（=5.375～4.625％、0.25％刻みで年3回の利下げ見通し）
9月時点の2024年への低下幅 0.5％（=5.625～5.125％、0.25％刻みで年2回の利下げ見通し）

　そして11日には、日銀が年内にマイナス金利を解除するとの市場観測を関係者の話として否定する報道が流れました。また、15日にはFRBの早期利下げ観測も、ニューヨーク連邦準備銀行のウィリアムズ総裁が「利下げはそれほど議論していない」と発言し、やや後退しました。1ドル＝142円台に戻しましたが、日銀会合が控えているため戻りも限定的でした。

植田総裁の慎重姿勢でマイナス金利解除1月の見方も後退

　18～19日の日銀の金融政策決定会合では、事前に報道が流れた通り、現状維持が決定され、19日正午前に発表されました。市場の一部が期待していたマイナス金利の解除はなく、フォワードガイダンス（金融政策の先行き指針）の変更もありませんでした。この決定で、1ドル＝143円台半ばのドル高円安になりました。

　植田総裁の会合後の記者会見が始まり、「基調的な物価上昇率、2％に向け上昇する確度高まっている」との発言が伝わると、瞬間的に1ドル＝142.55円付近まで円が急騰したものの、すぐに143円台に戻しました。

　植田総裁は緩和策からの出口戦略については、「もう少し（賃金と物価の）情報を見たい」と述べた上で、「確度の高い姿を示すことは困難だ」と述べました。来年1月会合でのマイナス金利解除の可能性は、「1月後半の決定会合までに入ってくる新しい情報次第。新しいデータはそんなに多くない」と慎重な姿勢を示しました。また、FRBの利下げ前に政策変更を行う可能性については、「米国が動きそうだからといって、焦って政策変更するのは不適切だ」と指摘しました。

　7日のチャレンジング発言については、「今後の仕事の取り組み姿勢について、一段と気を引き締めるつもりで発言した」と明らかにし、市場の早期マイナス金利解除に対する思惑を否定しました。

　植田総裁の発言を受けて、一部で期待されていた1月のマイナス金利解除の期待も後退し、ドルは買い戻され、欧州市場では1ドル＝144.95円近辺まで円安が進みました。

　しかし、1ドル＝145円付近ではドル売り意欲も強く、米長期金利の低下とともにドルは売られ、1ドル＝143円台後半に押し戻されました。