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リオープンで新幹線・観光事業が回復、JR4社に追い風
株主優待で人気のJR4社（JR東日本・JR東海・JR西日本・JR九州）は、コロナ禍で業績に大きなダメージを受けました。今、コロナからのリオープン（経済再開）が進む中、ようやく業績回復が鮮明になってきました。
私は、コロナ禍で業績が落ち込んでいたときも含めて、JR東日本（9020）は長期投資で買っていって良いという判断をレポートでお伝えしてきましたが、その確信を強めています。JR西日本（9021）・JR九州（9142）も、長期投資で買っていく価値があると判断しています。
ただ、JR東海（9022）については注意が必要と考えています。新幹線事業の比率が高いので、短期的には業績の回復力がJR4社の中で一番高いと考えられます。ただし、長期的には、リニア新幹線の工事が遅れているリスクが大きく、長期では投資していって良いか判断に迷います。後段で詳しく解説します。
＜JR4社の連結営業利益推移：2018年3月期～2024年3月期（会社予想）＞
今、JR東日本に注目するのには、三つの理由があります。
【1】日本で観光ブームが復活、国内旅行者・外国人旅行者が同時に増えている
コロナ禍からのリオープン（経済再開）が進み、観光業・イベント産業が急速に盛り上がりつつあります。その恩恵で、JR各社の新幹線・観光列車・ホテル事業などの収益が急回復しています。
日本人による海外旅行の戻りはまだ鈍いですが、日本人による国内旅行が急速に増えています。また、外国人による日本旅行が急速に増えています。
＜訪日外国人数の推移：2003～2023年（6月まで）＞
訪日外国人数は、2019年の3,188万人をピークに、コロナ禍によって3年間（2020年・2021年・2022年）大幅に落ち込みました。今年（2023年）に入って、やっと急回復し始めています。2023年1-6月の訪日外国人数は1,071万人で、前年同期比20倍、過去のピークであった2019年1-6月対比では64.4％まで回復しました。
訪日外国人数は、ここからさらに大きく上昇すると思われます。中国から日本への団体旅行が解禁されたからです。コロナ前、2019年のピークで、国別で訪日観光客数が最大だったのは中国ですが、これまで団体旅行が解禁されていなかったので、中国からの観光客の戻りは鈍いままでした。
年後半、中国からの団体観光客が戻ると、訪日外国人観光客の数は、一段と増えると予想されます。その恩恵を一番受けるのが、新幹線事業です。JR各社の新幹線利用率のさらなる回復が期待されます。
【2】新幹線が成長をけん引。不動産業・観光業・小売業など多角化でも稼ぐ。
コロナ前、新幹線の収益拡大が、成長をけん引してきました。また、後段で解説しますが、JR東日本は実質日本最強の不動産会社と私は見ています。不動産・観光・小売業など多角化で稼ぐ力を持つことが、投資魅力を高めています。
【3】株価の戻りが遅い
JR各社ともコロナからの回復が鮮明になりつつありますが、株価の戻りは以下の通り、鈍いままです。
＜JR4社株価と日経平均の比較：2019年末～2023年8月15日＞
株価の戻りが鈍いのは、利益の回復がまだ遅いことが原因とも言えます。JR各社の2024年3月期連結営業利益（会社予想）は、ピーク比で48％（JR東日本）・54％（JR西日本）・68％（JR東海）・69％（JR九州）と低いままです。
新幹線・観光ビジネスの回復は早いものの、在来線の利用回復が遅れている影響もあります。出社比率の回復で、都市部の利用は増えているものの、コロナで根付いた在宅勤務やリモート会議の影響で、通勤や出張の利用は、完全には元には戻らないと考えられます。
