今日の為替ウォーキング

今日の一言

悪人とはゲームができるが、善人とはゲームはできない

Smoke On The Water

　米投資銀行のベア・スターンズが破綻したのは、今からちょうど15年前の2008年3月16日。ベア・スターンズは、リーマン・ショックに連なるGFC（世界金融危機＝Global Financial Crisis）の幕開けだった。シリコンバレー銀行が第2のリーマン・ショックの引き金になるおそれはいったん回避されたようだ。

　この事件は、FRBの利上げの影響がはっきりと経済に表れた最初のケースだといえる。1年間で4.00％も利上げした副作用が予想外に大きいことから、利上げは休止されるだろうという予想が増えている。しかし、FRBの仕事は、ポートフォリオ運用に失敗した銀行に逃げ道を用意することではない。インフレ問題を放置したままでは状況は悪化するだけだ。

　中央銀行は、経済データの強さと、金融システムの脆弱さという問題で板挟みになっている。今、中央銀行は、インフレ対策に集中するべきなのか、それとも銀行救済のために利上げを中止した方が良いのか。

　マクロ的見地からすれば、中央銀行はさらに利上げする必要がある。米国の経済は過熱状態が続いている。インフレ率はFRBの目標値の3倍で高止まっているし、労働市場では今年になってからでも80万人の新規雇用が生み出されている。欧州も経済データは堅調で、インフレ率も高水準で推移している。

　では金融部門の問題は無視していいのか。クレディ・スイスの経営破綻は回避されたが、いつ次の危機が発生してもおかしくはない。この状況で中央銀行が利上げを続けられるかどうか不透明だ。

　しかし、ECB（欧州中央銀行）は16日の理事会で、予定通り政策金利を0.50％利上げした。たとえマーケットから一時的に不興を買ったとしても、中央銀行は幅広く経済を見渡す使命があるのだ。

今週の注目経済指標

出所：楽天証券作成