200週移動平均線vs.金融環境の悪化

　米国市場では、代表的な株価指数であるS＆P500種指数が弱気相場の一巡を示唆する兆しをみせています。同指数は、テクニカル面で長期的に重要なサポートとされる200週移動平均線（4年移動平均線）を一時割り込みましたが、10月に入ってからの騰落率は＋3.1％となっています（19日）。

　図表1でみるとおり、過去約10年においてS＆P500が200週移動平均線を下回ったのは2020年春の「パンデミックショック」のみで、2011年、2015年、2018年の株価下落時には200週移動平均線が下値支持線の役割を果たし、株価調整が収束に向かう契機となりました。

　S＆P500の200週移動平均線は3,605ポイントで推移しており、現在も上昇基調を続けています。とはいえ、米国市場の金融環境は総じて悪化しています。ゴールドマンサックス米国金融環境指数（U.S. Financial Conditions Index）は今年、悪化傾向をたどってきました。

　同指数は、金融政策の引き締まり、債券市場金利上昇、クレジットマーケット（社債市場）の信用スプレッド拡大、株式ボラティリティの上昇などで悪化します。金融環境の悪化は市場に先行きの実体経済悪化を意識させます。

　今年の米国株は、「金融環境悪化に応じた景気後退観測」を悪材料視して調整を余儀なくされたといえるでしょう。当面は、長期債金利（10年国債利回り）の上昇に歯止めがかかり、S＆P500が200週移動平均線前後をボトムに底値固めの動きに転じるかどうかに注目したいと思います。

＜図表1＞S＆P500指数は200週移動平均線が支えとなるか

（出所）Bloombergより楽天証券経済研究所作成（2011年初～2022年10月19日）