1.日本株が調整局面入りした2021年9月以降の分析

日本株が調整局面だった過去約8カ月間でも上昇している業種はあるか

　TOPIX（東証株価指数）は2021年9月14日に直近の高値を付け、その後、調整局面入りしています。このさえない期間の業種別パフォーマンスを見てみると、短期投資の難しさを痛感する現実を見せつけられます。

　図表1は、TOPIXが高値を付けた2021年9月14日以降のTOPIX-17業種のパフォーマンス推移です。この間のTOPIXのパフォーマンスは▲12％と2桁のマイナスとなっていますが、上昇している業種が四つあり、11業種がTOPIXを上回りました。

　上昇した業種は、エネルギー資源（+29％）、銀行（+5％）、商社・卸売（+3％）、電力・ガス（+1％）の4業種で、その他、自動車・輸送機、金融（除く銀行）、医薬品、運輸・物流、不動産、鉄鋼・非鉄、食品の7業種がTOPIXを上回りました。

　一方、下位3業種は、電機・精密（▲20％）、素材・化学（▲20％）、機械（▲19％）でした。

　TOPIXが2桁のマイナスとなったこの期間、エネルギー資源などの上昇した業種に投資しておけばよかった！と誰もが考えたくなりますが、果たして可能だったのでしょうか？　今回はこうした短期投資の難しさを検討してみます。

[図表1]　2021年9月以降のTOPIX-17各業種指数の推移

期間：2021年9月14日～2022年5月10日、日次
（出所）Bloombergを基に野村アセットマネジメント作成