広州汽車集団（グァンジョウ・オートモービル）

2022年1－3月期決算も堅調持続へ、EVコスト増も日系合弁2社がけん引

現地コード	銘柄名
02238	広州汽車集団 （グァンジョウ・オートモービル）
株価	情報種類
6.22HKD (4/8現在)	株価  企業情報  チャート

　広州汽車集団の2022年1－3月の販売台数は前年同期比22.5％増と、業界全体をアウトパフォームした。BOCIは1－3月期決算について、特に合弁会社の広汽トヨタ、広汽ホンダが高めの利益成長を達成したとの見方。電気自動車（EV）シリーズ「Aion」のコスト増による同社全体の営業損失の拡大を見込みながらも、純利益は25億元に上向く見通しを示した。4－6月期にはコロナ再燃の影響で、国内全体で新車販売の低迷が予想されるが、従来型自動車メーカーの中では、同社の利益見通しは相対的に明確。目標株価を据え置き、株価の先行きに対して強気見通しを継続している。

　2022年3月の販売台数は前年同月比30.7％増の22万7,471台。合弁会社の広汽トヨタ、広汽ホンダが41.0％増の9万7,006台、21.5％増の7万6,833台と、予想を上回った。自社ブランドでは、「伝棋」（Trumpchi）が15.1％増の約3万台と予想通り。「Aion」は2万台超えを達成した。1－3月には全体で前年同期比22.5％増と、業界平均を上回る伸び。自社ブランドでは「Aion」が150％超、「伝棋」が20％超の伸びだった。

　BOCIは1－3月期決算について、広汽トヨタ、広汽ホンダの高めの利益成長を見込む。製品構成の優良化と売れ行き堅調が背景。両社は原材料高によるコスト増大圧力も相対的に低いという。自社ブランドではEVバッテリーの高騰で、「Aion」の損失が拡大する見込み。1－3月期の全体の営業損失は前年同期比で膨らむ半面、前期比では縮小すると予想し、純利益については25億元を見込む（前年同期は23億7,000万元）。

　2022年通期では、自主ブランド「Aion」の通期販売目標の25万台は十分達成可能。ただ、バッテリーなどの原材料高が痛手となり、赤字縮小には期待しにくいという。「Aion」を生産する広汽埃安新能源汽車（GAC Aion）は2023年にスピンオフ上場するとみられ、BOCIは当面、広州汽車集団が戦略的損失を受け入れるとの見方だ。「伝棋」に関しては2022年に売れ行き回復と稼働率の向上を予想し、採算性が改善するとみる。

　一方、広汽トヨタ、広汽ホンダの2022年通期の販売台数は100万台を超える見込み。新型モデルの投入で縮小傾向にあるICE車（ガソリン車など）市場をアウトパフォームするとみている。新エネルギー車（NEV）開発の点では遅れているが、NEVクレジットの要件を満たすため、両社ともに初の新開発EVモデルを下期に投入する予定という。不採算の広汽FC（フィアットクライスラー）では、外資側が持ち株比率を引き上げる計画。広州汽車集団にとっては赤字負担の軽減につながる。

　BOCIは2022年、2023年の予想純利益を1－4％小幅に増額修正し、90億元、97億元に設定した。現在株価は2022年予想PER（株価収益率）5.9倍と、ヒストリカル平均の9倍を下回る水準。利益見通しの相対的な明確さなどに言及した上で、目標株価（2022年予想PER8.5倍）を据え置き、株価の先行きに対して強気見通しを継続している。