トウシル公式アプリ4．注目銘柄-オン・セミコンダクター
1．パワー半導体世界第2位
オン・セミコンダクターはロジック半導体とディスクリート半導体の大手です。電力制御や省エネなどに使うパワー半導体では世界第2位の会社であり、この分野が成長ドライバーになっています（PSG：パワー・ソリューションズ・グループ）。また、アナログ半導体、ミクスド・シグナル半導体、高周波回路などのASG（アドバンスド・ソリューション・グループ）、イメージセンサーを中心に各種センサーなどのISG（インテリジェント・センシング・グループ）も事業化しています。
オン・セミコンダクターの2021年12月期4Qは売上高18.46億ドル（前年比27.6％増）、営業利益4.80億ドル（同2.9倍）となりました。パワー・ソリューションズ・グループ、アドバンスド・ソリューション・グループ、インテリジェント・センシング・グループの3事業とも好調でしたが、特に、パワー・ソリューションズ・グループが好調でした。脱炭素化、省エネ、EVの普及などが追い風となりました。
産業別に見ると、自動車、産業、その他の中で、産業向け、自動車向けが好調でした。産業向けはパワー半導体、アナログ半導体、各種センサーなど、自動車向けはEV向け、ADAS向けのパワー半導体、イメージセンサーなどが好調でした。会社側は自動車向け、産業向けを増やす方針です。
表5 オン・セミコンダクターの業績
時価総額 27,409百万ドル（2022年3月24日）
発行済株数 445.3百万株（完全希薄化後）
発行済株数 431.1百万株（完全希薄化前）
単位：百万ドル、ドル、％、倍
出所：会社資料より楽天証券作成。
注１：当期純利益は親会社株主に帰属する当期純利益。
注２：EPSは完全希薄化後発行済み株式数で計算。ただし、時価総額は完全希薄化前発行済み株式数で計算。
注３：会社予想は予想レンジの中心値。
表6 パワー半導体売上高ランキング
出所：TECH＋より楽天証券作成（元出所はOmdia）
表7 オン・セミコンダクターの事業別売上高
出所：会社資料より楽天証券作成
表8 オン・セミコンダクターの分野別売上高
出所：会社資料より楽天証券作成
2．今期、来期とも業績好調が予想される
2022年12月期1Qの会社側ガイダンスは、売上高18.50億～19.50億ドル（前年比24.8～31.6％増）、営業利益5.10億～5.79億ドル（同4.0～4.6倍）となっています。自動車向け、産業向けの好調、特に市場シェアが高いパワー半導体の好調によって、四半期ごとに業績拡大が続いています。
今1Qの会社側ガイダンスと市場環境を考慮して、楽天証券では2022年12月期を売上高81.00億ドル（同20.2％増）、営業利益23.50億ドル（同82.5％増）、2023年12月期を売上高97.00億ドル（同19.8％増）、営業利益30.00億ドル（同27.7％増）と予想します。
問題はパワー半導体等の製品需要に対して供給が追い付いていないことです。これについては、ファウンドリ（半導体受託生産業者）への委託生産を進めるとともに、300ミリ大型工場の買収によって自社生産体制を強化しました（グローバルファウンドリーズのニューヨークの一部工場を2019年に買収）。また、小規模工場だったベルギー工場とアメリカ・メイン州の工場を売却しました（2022年2月）。生産体制の強化と最適化を進めています。
また、需要が増加しているシリコンカーバイド（SiC、炭化ケイ素）ベースのパワー半導体については、SiCメーカーであるGT アドバンスト・テクノロジーズを2021年8月に買収しました。
3．今後6～12カ月間の目標株価を85ドルとする
オン・セミコンダクターの今後6～12カ月間の目標株価を85ドルとします。楽天証券の2023年12月期予想EPS 5.28ドルに、金利上昇と成長性を考慮して想定PER15～20倍を当てはめました。
中長期で投資妙味を感じます。
本レポートに掲載した銘柄：グローバルファウンドリーズ（GFS、NASDAQ）、オン・セミコンダクター（ON、NASDAQ）
