日経平均急落。三大割安株「買い場」の判断変わらず

今年はオールドインダストリーの業績モメンタムが強くなる展開

　バリュー株優位の展開は終わり、ここからはグロース株が復活すると考える人もいます。私は、そうは思いません。バリュー株優位の展開が、今年の秋くらいまで続くと予想しています。それには、2つの理由があります。

【1】バリュー・グロースのバリュエーション格差がいまだに大きい
　2021年に入ってからバリュー優位が続いているとは言え、それはごく短期的なことです。もっと長い目で見るとグロース株ばかりが上がり、バリュー株が低迷する時期が10年近く続いてきました。その結果、グロース株は全般的にバリュエーションが高くなりすぎている一方、バリュー株はバリュエーションが低すぎるものが多くなっていると考えています。割安なバリュー株を見直す流れがまだ続くと予想しています。
　以下のイメージ図で、現在の日本株は「割安株相場」の中にいると考えています。

成長株相場から割安株相場への転換（イメージ図）

【2】今年は、オールド産業復活の年に
　今年は、私が「3大割安株」と呼んでいる「金融株・資源関連株・製造業」の業績モメンタムが強い年になると予想しています。中国・米国の景気が急激に回復するからです。一時的に、モノや資源が不足し、一時的にインフレが復活し、米長期金利が上昇すると考えています。つまり、一時的に、金融株・資源関連株・製造業が活躍する20世紀の経済環境に戻ると考えているわけです。

　過去に、日本株でバリュー株優位が長く続いた時は、いずれもオールド産業が活躍した時でした。代表的なものに以下があります。

1. 1980年代後半のバリュー相場：円高と貿易戦争でハイテク株がさえない中、内需中心のバブル景気が盛り上がり、オールドインダストリーが活躍した
2. 2000年代前半のバリュー相場：金融株やオールドインダストリーが、構造改革で復活。さらに、BRICs （ブリックス：中国・インド・ブラジル・ロシア）と言われる新興国の成長加速で、世界的に重厚長大産業が復活。

　以上の理由から、今年秋までの日本株市場では、景気敏感バリュー株のパフォーマンスが強くなると考えています。これから始まる「業績相場」に備えて、今年増益率が高く、PER（株価収益率）が低く、配当利回りが高い「景気敏感バリュー株」を買っていくべきと考えています。
　以下に投資の参考銘柄を挙げます。今の相場の流れの中で、景気敏感バリュー株として買われる可能性のある銘柄を、三大割安株から選びました。

＜投資の参考銘柄：三大割安株＞

コード	銘柄名	種別	株価：円	配当 利回り	PER ：倍	PBR ：倍	1株 当たり 配当金 ：円
8306	三菱UFJ FG	金融株	597.5	4.3％	10.6	0.46	25.9
8766	東京海上HD	金融株	5,351.0	4.4％	11.5	1.04	232.8
8058	三菱商事	資源関連	2,993.5	4.5％	11.6	0.78	134.0
8053	住友商事	資源関連	1,556.0	4.5％	8.5	0.76	70.0
9101	日本郵船	資源関連	4,470.0	4.5％	5.4	1.20	200.0
7203	トヨタ自動車	製造業	8,341.0	2.9％	9.8	1.16	243.2
4188	三菱ケミカルHD	製造業	858.4	3.0％	11.6	1.07	26.2
4005	住友化学	製造業	591.0	2.6％	11.7	1.04	15.5
出所：配当利回り・PERは今期（2022年3月期）予想ベース、配当利回りは1株当たり配当金（今期予想）を5月11日株価で割って算出。PERは5月11日株価を1株当たり利益（今期予想）で割って算出。5月11日時点で2021年3月期決算を発表済みの三菱商事・住友商事・日本郵船について、1株当たり配当金・1株当たり利益は今期会社予想。その他銘柄はQUICKコンセンサス予想

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