クリーンエネルギー台頭期待浮上でも原油価格は60％上昇。短期的な反落はむしろ好機

　昨年11月の米大統領選直後、バイデン氏の勝利を機に、“石油の時代は終わった”と言ったアナリストがいました。クリーンエネルギー策の推進を標榜するバイデン氏が米大統領選挙に勝利したため、米国とその同盟国はもちろん、世界中で石油を使わなくなり、原油価格は急落する、というシナリオを描いていたようです。

　以下のグラフの通り、原油価格はその昨年11月以降、60％以上、上昇しています。日米欧中の株価指数、通貨、コモディティ（商品）、暗号資産の4つのジャンルにおける合計25の主要銘柄の中で、特異な動きとなっている暗号資産を除けば、原油は上昇率1位です。

図：ジャンル横断騰落率ランキング（2020年11月2日から2021年3月19日）

出所：マーケットスピードⅡなどのデータをもとに筆者作成

　原油相場は、件のアナリストの思惑とは真逆の“急上昇”を演じているわけです。先週、一時的に大きく下落する場面があったものの、世界の原油価格の指標の一つであるWTI原油（ウェスト・テキサス・インターミディエイト）は、1バレルあたり60ドルの節目を大きく底割れしていません。

　底割れをしないどころか、一時的に60ドルを割った後は、すぐさま反発色を強め、61ドル台を回復しました。短期的な下落時、特に一時的に節目を割れる場面では、すぐさま買われているわけです。米国の大手金融機関は、このような原油相場の値動きを見て、強気見通しを維持する方針を出したと、報じられています。

　クリーンエネルギー策の推進による原油価格の急落というシナリオは、どこに行ったのでしょうか？

エクソンモービル、シェブロン、BP だけでない。石油関連商品が軒並み上昇中

　クリーンエネルギー策の推進による原油価格の急落というシナリオが、どこに行ったのかを考える前に、原油価格の上昇とともに大きく上昇している米国株を含んだ外国株や原油関連の金融商品の値動きを確認します。

表：主要な石油関連企業や石油関連の金融商品の騰落率（2020年11月2日から2021年3月19日）

  銘柄名 コード 2020年
11月2日		 2021年
3月19日		 騰落率
国内ETF
/ETN		 WTI原油価格連動型
上場投信		 1671 719.00 1,254.00 +74.4％
WTI原油
上場投資信託		 1690 335.00 586.00 +74.9％
NF原油インデックス
連動型上場		 1699 89.00 154.00 +73.0％
NEXT NOTES
ドバイ原油先物ブル		 2038 173.00 458.00 +164.7％
NEXT NOTES
ドバイ原油先物ベア		 2039 7,030.00 3,975.00 -43.5％
外国株 BP BP 16.10 25.44 +58.0％
コノコフィリップス COP 30.23 52.60 +74.0％
シェブロン CVX 72.15 103.38 +43.3％
トタル TOT 31.75 48.05 +51.3％
エクソンモービル XOM 33.99 56.49 +66.2％
投資信託 UBS原油先物ファンド - 5,527.00 8,733.00 +58.0％
海外先物 原油 - 36.81 61.42 +66.9％
出所：ブルームバーグのデータをもとに筆者作成

　メジャー（国際石油資本）の一角をなす、エクソンモービル（XOM）、BP（BP）などの株価、そして、原油関連のETFは軒並み上昇しています。

図：WTI原油先物とエクソンモービルの株価　単位：ドル

出所：ブルームバーグのデータをもとに筆者作成

　エクソンモービル（XOM）とWTI原油価格の、同期間の相関係数（日次ベース）は、＋0.978強です。相関係数は異なる2つの対象物の関わりの強さを表します。-1から＋1の間で決まり、＋1に近ければ近いほど、2つの銘柄の価格は同じように動いたことを意味します。

　＋0.7を超えると、おおむね2つは関わりあっていると言われます。＋0.978（ほぼ＋1）は、2つがほぼ同じタイミングで山と谷を描いたことを意味します。それだけ、WTI原油価格とエクソンモービルの株価の動きは近しいものだった、と言えます。

　原油価格の上昇は、生産者が原油を販売する際の価格を上昇させる要因になり得ます。このため、原油価格の上昇は、（生産コストが変わらなかった場合）原油の生産を生業とする石油関連企業の収益を増幅させるため、これらの企業の株価の上昇要因になり得ます。

　クリーンエネルギー策の推進による原油価格の急落というシナリオが真逆の展開となり、これらの米国株などの外国株や石油関連商品の価格が上昇しているのです。