毎週金曜日夕方掲載

本レポートに掲載した銘柄：任天堂（7974）

1．2020年3月期2Qは23％増収、営業利益2.2倍

　任天堂の2020年3月期2Q（2019年7-9月期）は、売上高2,718億5,600万円（前年比23.2％増）、営業利益667億9,400万円（同2.2倍）となりました。営業減益となった今1Qから一転して好調な業績となりました。

　今2Qは、ニンテンドースイッチ・ソフトウェア販売本数（任天堂製とサードパーティ製の両方を含む）が3,587万本（前年比48.4％増）と好調で、今1Qの前年比25.9％増を上回る伸びを示しました。

　任天堂製ソフトでは、7月26日発売の「ファイアーエムブレム 風花雪月」が229万本、9月20日発売の「ゼルダの伝説 夢を見る島」が313万本売れたほか、今1Qの6月28日発売の「スーパーマリオメーカー2」が今1Q242万本に続き今2Q151万本と順調に売れたことが寄与しました。

　加えて、前期以前に発売された任天堂製ソフトの売れ行きが良好で、業績に大きく寄与しました。2017年3月発売の「ゼルダの伝説 ブレス オブ ザ ワイルド」が、今1Q84万本、今2Q93万本、「マリオカート8デラックス」（2017年4月発売）が同じく120万本、112万本、「大乱闘スマッシュブラザーズSPECIAL」（2018年12月）が同じく92万本、98万本と、家庭用ゲームソフト専業会社の新作並みの売れ行きとなりました（表４）。会社側によれば、今上期（1-2Q累計）のセルスルー（店頭販売）ベースの任天堂製ソフト販売本数のうち、今期の新作が37％、前期以前発売作（以下旧作）が63％となっており、優良作品が揃っている旧作が重要な収益源となっています。任天堂の会計では、自社製ソフトの開発費を発売日までに経費処理するため、発売翌年度からはコストが材料費のみとなり、発売翌年度は高い利益率を実現できることになります。このように発売後数年にわたってゲームソフトが売れ続けることは珍しいことであり、任天堂のソフト開発力の高さを示すものです。

　また、デジタル売上高（パッケージ併売ダウンロードソフト、ダウンロード専用ソフト、追加コンテンツ、Nintendo Switch Online等の合計）は、今1Q306億円（前年比65.4％増）、今2Q409億円（同98.5％増）となり、これも大幅増益に貢献しました。

　ニンテンドースイッチ・ハードウェア販売台数は、今2Q480万台（前年比50.5％増）となりました。このうち、9月20日発売の「ニンテンドースイッチライト」は195万台、標準型は285万台（同10.7％減）となりました。発売後3年目に入ったニンテンドースイッチ（以下NS）標準型はピーク感が出てきましたが、それをNSライトが補って伸びが続く形となりました（ライトはNS標準型と同じソフトで遊ぶ）。

　また、ライト購入者のうち57％が新規購入、43％が標準型に続く2台目需要であることや、NSライトの今2Q販売台数の地域別内訳が、国内39万台、海外156万台（うち北米80万台）と、海外特に北米が多くなっていることも、今後の市場の広がりに期待を抱かせるものとなっています。

表1　任天堂の業績

株価    42,000円(2019/11/7)
発行済み株数    119,124千株
時価総額    5,003,208百万円(2019/11/7)
単位：百万円、円
出所：会社資料より楽天証券作成
注1：発行済み株数は自己株式を除いたもの。
注2：当期純利益は親会社株主に帰属する当期純利益。

表2　任天堂の業績予想の前提（2019年11月）

出所：楽天証券作成
注：家庭用ゲーム（前回、今回）のニンテンドースイッチ（標準型）会社予想には、ライトを含む。同楽天証券予想はライトを除く。

表3　任天堂：ニンテンドースイッチ・ハード、ソフトの販売台数、本数（四半期ベース）

単位：万台、万本
出所：会社資料より楽天証券作成。
注：端数処理の関係で一部合計が合わない場合がある。

表4　主要な任天堂製ニンテンドースイッチ用ソフトの販売本数

単位：万本
出所：会社資料より楽天証券作成
注1：任天堂出荷ベース、ダウンロード、ハードウェア同梱を含む。
注2：端数処理のため合計が合わない場合がある。