米ダウ平均の堅調を支えているのは適温相場

　先週に続き今週も米国市場ではダウ平均、S&P500指数、ナスダック総合指数が最高値を更新しました。15日のダウ平均の終値は2万7359.16ドルと年初来で＋17.3％、値幅では年初来4,031ドル上昇となりました。

　FRB（米連邦準備制度理事会）の早期利下げ期待が根強いなか、ファンダメンタルズ（経済の基礎的条件）が底堅いことが株高要因となっています。実際、FRBが17日に公表した地区連銀経済報告書（通称：ベージュブック）によると、「米経済は過去数週間、引き続き穏やかに拡大」し、貿易摩擦による影響やリスクはあっても「全般的な見通しはおおむね明るい」との認識が示されました。

　一方、パウエルFRB議長は11日の下院議会証言で、「日本の教訓から得られたのは、（金融政策が）後手に回らず、物価上昇率が目標の2％を下回らないようにすること」と述べ、貿易摩擦だけでなくインフレ低迷を阻止するための「予防的な金融緩和」に意欲をみせています。

　低インフレ・低金利と業績（EPS）拡大期待の組み合わせによる「適温相場」が米国株高を支えている状況です（図表１）。一方、中国を中心とした外需の低迷、円高観測、消費増税、五輪特需の剥落不安などが重石となり、日経平均は米ダウ平均に対し劣勢を余儀なくされています。

＜図表1＞米ダウ平均の優勢を支える業績拡大見通し

＊市場予想平均はBloomberg集計。出所：Bloombergのデータより楽天証券経済研究所作成（2019/7/17）