クリスマス、年末年始の為替相場は大変動も！そのリスクと注意点は？

最も怖いリスクは？

　この3つのリスク、為替マーケット30年の経験の中では、流動性リスクが最も怖いリスクでした。いくら先進国の通貨でも、暴落が起こり、流動性がなくなることは起きます。

　1992年に起きたポンド危機は有名な話です。投機家ジョージ・ソロスが、「いずれ英国はERM（欧州為替相場メカニズム、EC諸国の為替を一定の枠に収めようとする通貨管理体制）を脱退する」との読みで、ポンドを売り浴びせました。この結果、ポンドは暴落し、英国はERMを脱退しました。この時、ハッサクはニューヨークで為替ディーラーをやっていましたが、その時の恐怖は忘れることができません。ニューヨーク市場でポンドの流動性が全くなくなったからです。売りたくても売れない恐怖。顧客の注文オーダーも処理することができませんでした。

　1985年のプラザ合意の時もそうでした。日銀のドル売り介入が行われましたが、流動性が少なく思ったプライスで売ることができません。特にその後の円高の中で、200円を割れた時は東京市場がパニックになりました。ディーリングルームがパニック状態になり、「ああパニックとはこういう状況のことをいうんだな」と冷静に仲間の行動やマーケットの動きを観察していた記憶があります。1円下の買値（199円）よりも2円下の買値（198円）の方が先につくほど、マーケットはパニック状態でした。

　このパニックに比べれば、リーマン・ショック直後の暴落や、あるいは9.11同時テロ事件のドル安の動きは、ハッサク自身の経験の中では、パニック状態ではありませんでした。逆に9.11では驚いたという記憶が残っています。

　ドルの本拠地ニューヨークが被害を受けたためドルの流動性がなくなるのは当然ですが、そのようなマーケットの中でも、価格が立ち、わずかですが取引が行われていました。このような厚さと深みのある市場は為替市場の他にはないなあと感慨深いものがありました。

 

クリスマスと年末年始の相場

　流動性リスクについて、金曜日の午後や、クリスマス・シーズンから年末・正月の間は、極端に参加者が減るので注意が必要と指摘しましたが、まず、1日の中では、日本時間ベースで言うと、朝の5時以降、シカゴ先物市場の清算取引が終わった後は、市場参加者が減るため価格が変動しやすくなります。また、日本の多くのFX証券会社が値洗いをする朝7時から7時半の間は、為替スプレッド（買値と売値の開き）も広がり、値動きも荒くなるため要注意です。

　1週間の中では、金曜日のニューヨークの午後の時間帯が、極端に流動性が薄くなります。日本時間では金曜日の深夜2時以降の時間帯です。

　ロンドン市場がニューヨークの昼過ぎには終わるため、またニューヨーカーにとっては、楽しい週末は金曜日の昼からとウキウキしている人が多いから参加者が減ります。ニューヨーク駐在の時は、金曜日のランチは外に出て（普段はディーリングルーム内でピザやハンバーガーのテイクアウト）、ビールを飲んでいい気分になって帰ってくるということを時々やっていました。そういうディーラーやブローカーを数多く見かけます。中にはそのまま帰宅する人もいます。

　そして、1年の中で最も流動性が薄くなるのは、クリスマス・シーズンと年末・年始です。

　12月に入ると、欧米では休暇を取る人が増えます。金融監督局の指導で2週間の連続休暇を取らなければいけないため（日本は1週間）、夏休みを我慢し、クリスマスがある12月に2週間という長期休暇を取る人が多くなります。そのためマーケットは閑散とし、流動性が薄くなってきます。働いているのは、日本人とアシスタント・ディーラーのみになります。欧米人にとってクリスマスは、お盆と正月が一緒にきたような盛り上がりになる行事です。

　その代わり、お正月は、元旦1日だけで味気ないものです。為替市場も12月に入ると、人がどんどん少なくなっていき、取引が細り、クリスマスを中心に休暇を取る人が増え、さらにマーケットは閑散となります。12月25日は、相場がないと言ってもいい状況になります。もちろん、日本人は働いています。その代わり、お正月は2日からバリバリ働きます。日本人がのんびり休んでいる間も（欧米駐在の日本人はこの時も働きます）、欧米では新年の投資スタートということもあり、一斉に投資行動が活発になります。マーケットも普通の盛んなマーケットとして動いています。2日や3日に相場が大きく動くということもあるため注意が必要です。

　このように流動性の薄いときは、自分の思う通りに売買ができないため無理をせず、ポジションを持たないか、控えめにすることが肝要です。自分ではどうにもならないリスクにさらされることがあると肝に銘じておく必要があります。もう一度言いますが、最も怖いのは流動性リスクなのです。