最高益でも上値重いトヨタ、「買い」継続。次世代自動車の本命は？（窪田真之）

トヨタは次世代自動車で世界トップを取れるか？

　次世代自動車でトヨタが大逆転して世界トップに躍り出ることは可能でしょうか？　二つの可能性があります。

【1】燃料電池車（水素エネルギー車）が世界標準となればトヨタに勝機があります。

【2】全固体電池EVの実用化にトヨタがいち早く成功すれば、EVでの勢力図が変わります。

　トヨタは、燃料電池車「MIRAI」の開発実用化で世界トップを走っています。ただし、生産コストが高いこと、水素流通インフラがないことから、次世代自動車としてEVに対抗する存在とは見られていません。

　ただし、将来水素インフラの整備が進み、量産による低コスト化が進めば、EVを超える人気を得るポテンシャルはあります。EVと比べて、燃料充填（じゅうてん）時間が短く、大きなパワーを出せることが、水素エネルギー車の魅力です。既存のガソリンステーションを水素ステーションとして活用することができるかが鍵となります。

次世代エコカーの性能比較

　ただ、世界各国ともEVを次世代車と決めて注力しており、水素エネルギー車普及に積極的に取り組まない可能性があります。水素ステーションの整備が進まなければ、燃料電池車の普及も進みません。次世代車はあくまでもEVで、燃料電池車は大きなパワーが必要とされる大型トラックやバスなどで限定的に使われるだけかもしれません。

　それでは、トヨタはEVでテスラやBYDに近づくことはできるでしょうか。命運を分けるのは、EV用全固体電池の開発成否です。EVの致命的欠陥として充電時間が長いことがあります。ガソリン車のように、日中は短時間で燃料補填（ほてん）することができません。

　この欠点を補うものとして期待されているのが、トヨタが開発で先行するEV用全固体電池です。全固体電池EVの開発に成功すれば、ガソリン車の給油と同様に、短時間で充電が可能になります。トヨタがいち早く実用化に成功すれば、短時間で大きなエネルギーを充填できるようになる全固体電池EVが、EVの世界標準になると考えられます。

　以上、トヨタ巻き返しにつながる二つの可能性に期待されるものの、現時点では上記二つともまだ実現の可能性が高いとは言えません。現時点で、トヨタが新エネルギー車の販売転換で出遅れていることが、トヨタにとって重大なリスクであることには変わりありません。　

トヨタ・ホンダの買い判断を継続

　トヨタ（7203）・ホンダ（7267）の買い判断を継続します。今期好業績は追い風参考です。それでも、両社とも、これまで取り組んできた、原価削減、競争力強化、世界販売拡大の成果が結実した好決算と評価しています。

　次世代車の開発競争は混沌（こんとん）としていて、勝者がはっきりと見えてきていません。トヨタ・ホンダともガソリン車主体のメーカーとして株価はディスカウント（割り引き）されていますが、将来、次世代自動車でも有力プレイヤーとなっていく可能性はあり、株価は割安と判断しています。

　ホンダ株は、PBR（株価純資産倍率）が0.58倍と、解散価値といわれるPBR1倍を大幅に割り込んでおり、自動車メーカーとしての総合力を過少評価されていると考えています。

トヨタ・ホンダの株価指標：2023年12月11日

コード	銘柄名	株価 (円)	配当 利回り	PER (倍)	PBR (倍)
7203	トヨタ自動車	2,705.5	2.9％	9.2	1.14
7267	ホンダ	1,494.5	3.9％	7.8	0.58
出所：両社決算短信、QUICKより作成。配当利回りは、2024年3月期1株当たり予想配当金、トヨタ79.71円、ホンダ58円を12月11日株価で割って算出。1株当たり配当金は、トヨタはQUICKコンセンサス予想、ホンダは会社予想だが10月1日株式分割を考慮して修正

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