金融環境の改善傾向が米国株復調の支え

　米国市場では12月1日にS＆P500種指数やダウ工業株30種平均が終値で年初来高値を更新しました。ただ、10月下旬をボトム（底）に復調を鮮明にしてきたS＆P500のRSI（相対力指数/14日）が前週に「買われ過ぎ」とされる70％を超えたことで、今週は戻り待ちの売りが上値を押さえました（6日）。

　一方、10月のインフレ指標の伸びは総じて市場予想を下回り、雇用関連指標（ADP雇用報告、雇用統計、雇用動態調査の求人件数）も労働市場の緩和を示したことで、10月19日に5.0％を付けピークアウトした長期金利（10年国債利回り）は4.1％台に低下しました（6日）。

　先物市場では、12月12～13日のFOMC（米連邦公開市場委員会）で政策金利が据え置かれることをほぼ織り込み、2024年は年央までに利下げが開始されることを予想しています。

　図表1は、シカゴ連邦準備銀行が算出している「金融環境指数」（Financial Conditions Index）とS＆P500の推移を示したものです。金融環境指数は、米国市場を取り巻く金融環境の引き締まり度合いや市場が抱える金融ストレスを示します。

　同指数は、政策金利の引き上げがスタートした2022年3月以来の水準に低下（金融環境は改善＝金融ストレスは低下）し、米国株の復調傾向を下支えしているようにみえます。金利低下を見込んだ金融環境改善に伴う「ミニ金融相場」期待が米国株式の下支えになっていると言えそうです。

＜図表1＞金融環境の改善が米国株復調の追い風に

出所：Bloombergより楽天証券経済研究所作成（2023年12月6日）