［今週の株式市場］気になる日米株式市場の「連動性」～来週の日銀は行動に移すのか？～

　先週末8日（金）の日経平均株価終値は3万2,307円でした。週足ベースでは2週連続の下落となったほか、前週末終値（3万3,431円）からの下げ幅も1,124円と大きくなっています。

　前回のレポートでは、国内では先週末にメジャーSQという需給イベントが控えていたことや、米金融政策への影響が大きいとされる経済指標が先週と今週に相次いで公表されることから、「そろそろ相場が動き出してもおかしくない」と指摘していました。

　結果的に先週の日経平均は下方向に動き出したわけですが、米国株市場については、上方向を意識した高値圏での推移が続いています。先週の日本株が下落した主因は、注目していた米国株市場の動きではなく、植田日本銀行総裁の発言をきっかけに、国内の金融政策修正観測が高まって、為替市場が円高に反応したことでした。

「外（米国）に気を取られていたら、背中（国内）から矢を射かけられた」格好と言えますが、日銀の金融政策決定会合は来週（18日～19日）に開催されるため、今週は米国株と日本株の連動性が意識される中で、米国のFOMC（米連邦公開市場委員会）や経済指標（消費者物価指数や小売売上高）の動向や市場の初期反応を見ていくことになります。

　そのため、米国株の動きに日本株がついて行けない展開も想定しておいた方が良いかもしれません。

　まずは、いつものように、足元の相場の動きを確認し、今後の展開などについて考えていきます。

相場の方向感が意識され始めた先週の日経平均

図1　日経平均（日足）とMACDの動き（2023年12月8日時点）

　あらためて先週の日経平均の値動きを振り返ると、冒頭でも述べたように、下落の場面が目立つ展開となりました。途中の6日（水）には前日比で670円を超える上昇を見せ、図1にある「上値ライン」まで株価を戻す場面があったものの、週末にかけて再び下げが加速して行きました。

　下段のMACDもシグナルを下抜けるクロスが出現し、先ほども触れた13日のメジャーSQ値（3万2,639円）がこの日の高値（3万2,604円）よりも高くなっており、いわゆる「幻のSQ値」となっていることも、印象を悪くさせています。

　とはいえ、株価の下げ方そのものは、25日・75日移動平均線を意識しながら下げているほか、図1にもあるように、先週末の株価が11月の株価上昇幅の「半値押し」のところに位置しているため、「テクニカル分析の節目を気にしながら下げている」という見方もでき、今週の株価が反発していくシナリオも十分に残されていると言えます。

　ただし、気を付けておきたいのは、「相場に方向感が出始めている」という点です。

図2　日経平均の値動きの状況

　上の図2はここ2週間の日経平均の値動きの状況を表にしたものです。

　日々の値動きの幅（日中値幅）に注目すると、確かに先週は前週よりも値幅が大きくなる日が増えているものの、そこまで顕著な差はありません。ただし、前日比や終値と始値の差、週末比などで比較すると、先週は前週よりも大きくなっていることが分かります。

　つまり、先週と前週とで日々の値幅があまり変わらない一方、値動き自体は変化が出ていることを意味しますので、上方向・下方向関係なく、目先の株価が荒っぽく動きやすい状況であることは認識しておいた方が良いかもしれません。

株価水準とトレンドで見た日経平均の見通し

　では、目先の日経平均がどのように動くのかについても考えて行きます。

　最初は水準感で考えて行きます。先週末の日経平均は75日移動平均線のところに位置しているため、以前のレポートでも何度となく紹介した、75日移動平均線の乖離率をボリンジャーバンド化したもので確認して行きます。

図3　日経平均の移動平均線乖離率（75日）のボリンジャーバンド（2023年12月8日時点）

　先週末8日（金）時点の75日移動平均線乖離率はマイナス0.2%でした。前週末の乖離率がプラス3.41％でしたので、先週の株価下落に伴って急低下したことがうかがえます。

　図3を見ても分かるように、75日移動平均線乖離率はプラスマイナス5％の範囲内で推移することが多いため、この範囲が基本的な値動きの想定レンジとなります。先週末8日（時点）の75日移動平均線が3万2,372円でしたので、これを元に値動きのレンジを計算すると、3万3,990円～3万0,753円となります。

　続いて、トレンドの視点でも日経平均の値動きを捉えて行きたいと思います。

図4　日経平均（日足）の平均足とMACDの動き（2023年12月8日時点）

　上の図4は、上段が日経平均の平均足、下段がMACDの推移を示しています。

　この2つのテクニカル分析指標の組み合わせは、トレンド転換を探る際に使われます。条件は2つあり、「平均足の色が変わる（陽線から陰線、陰線から陽線）」、その後に「MACDとシグナルのクロスが出現」すると、トレンドが転換することが多いとされています。

　2つの条件を満たしたタイミングで売買を行った場合、上の図4にもあるように、ピンク色の矢印のトレンドに沿った形となります。今年の7月から8月をまたいだところでは上手く利益を得ることができない場面はありますが、概ね相場のトレンドに乗った売買が可能と言えます。

　また、足元では、12月相場入りのタイミングでMACDがシグナルを下抜けしてクロスが出現しており、相場の基調は下落トレンドです。今後、短期的な株価の反発はありそうですが、トレンドとして上昇に転じるには再びMACDのクロスの出現を待つことになります。