金利上昇懸念で揺れる米国株式市場

　米国市場では、7日に発表された9月の雇用統計が事前予想よりも堅調で、失業率は3.5％と、8月実績（3.7％）を下回りました。FRB（米連邦準備制度理事会）は次回FOMC（米連邦公開市場委員会）でも大幅利上げを決定するとの観測が広まり、債券市場金利が上昇して株式市場は続落しました。

　図表1は、2021年7月以降における米国株（S＆P500種指数）、政策金利（FF金利誘導目標上限）、長期債金利（10年国債利回り）、短期債金利（2年国債利回り）の推移を示したものです。インフレを抑制する目的で、FRBが急ピッチの利上げを実施してきたことで、債券市場金利も急上昇。株式市場が弱気相場入りを余儀なくされた状況がわかります。

　金利上昇は二つのルートで株価を下落に追い込んでいます。一つ目は、証券価格に影響する「利益予想の割引現在価値」の割引率を上昇させ現在価値を引き下げる動き。二つ目は、利上げの累積効果が先行き景況感を悪化させ、業績の先行き不透明感を強めることによる株価下落圧力です。

　後者については、今週から本格化する7-9月期（第3Q）決算とガイダンス（業績見通し）発表を介して株式に影響を与える可能性があり、市場の警戒感が広まっています。

　実際、IMF（国際通貨基金）は11日に最新の「世界経済見通し」を発表し、2022年の米実質GDP（国内総生産）成長率を＋1.6％に下方修正し、2023年は＋1.0％に減速するとの見方を示しました。

＜図表1＞米国株式は金利の急上昇に押されている

（出所）Bloombergより楽天証券経済研究所作成（2021年7月～2022年10月12日）