オン・セミコンダクター

1．2022年12月期1Qは31.3％増収、営業利益5.1倍

　オン・セミコンダクターは、パワー半導体、CMOSイメージセンサー、アナログ半導体などを生産販売している中堅半導体メーカーです。パワー半導体では世界シェア2位（1位はインフィニオン）、CMOSイメージセンサーでは6位（1位はソニー）です。生産は大部分を自社工場で行っていますが、一部をファウンドリ等の外部メーカーに委託しています。

　オン・セミコンダクターの2022年12月期1Q（2022年1-3月期、以下今1Q）は、売上高19.45億ドル（前年比31.3％増）、営業利益6.47億ドル（同5.1倍）となりました。営業利益率は前4Q26.0％から今1Q33.3％に上昇しました。製品値上げも寄与しました。引き続き好調な決算でした。

表4　オン・セミコンダクターの業績

株価（NYSE）　56.07米ドル（2022年5月19日）
時価総額　24,295百万ドル（2022年5月19日）
発行済株数　448.9百万株（完全希薄化後）
発行済株数　433.3百万株（完全希薄化前）
単位：百万ドル、ドル、％、倍
出所：会社資料より楽天証券作成。
注１：当期純利益は親会社株主に帰属する当期純利益。
注２：EPSは完全希薄化後発行済み株式数で計算。ただし、時価総額は完全希薄化前発行済み株式数で計算。
注３：会社予想は予想レンジの中心値。

2．事業別、分野別動向―自動車向け、産業向けの好調が続く―

　事業別に見ると、最も事業規模が大きいパワー・ソリューションズ・グループ（PSG。電力制御を行うパワー半導体、SiC［炭化ケイ素］製品など）が売上高9.867億ドル（前年比32.1％増）と好調でした。アドバンスド・ソリューションズ・グループ（ASG。アナログ半導体、ASICS、ゲートドライバーなど）も売上高6.893億ドル（同29.7％増）、インテリジェント・センシング・グループ（ISG。CMOSイメージセンサー、イメージシグナルプロセッサーなど）も売上高2.690億ドル（同32.4％増）と好調でした。

　分野別に見ると、最も売上高が大きい自動車向けが、今1Qは売上高7.145億ドル（同38.4％増）と好調で、前4Q比でも11.5％増と順調に伸びました。自動車向けは、パワー半導体、ADAS向けイメージセンサーなど各種半導体が含まれますが、EV（電気自動車）と自動運転の普及に伴い、今後も売上好調が予想されます。

　産業向けも売上高5.432億ドル（同47.9％増）と好調でした。この分野は各種の産業向けにエネルギー関連、EV充電器向け、オートメーション関連、AR/VR向けセンサーなどを販売しています。すそ野の広い分野です。

　一方、その他の分野は売上高6.873億ドル（同15.0％増）と、自動車向け、産業向けに比べ低い伸びとなりました。その他の中には、データセンター向け、通信向け、パソコン向けなど様々な分野が含まれています。

グラフ4　オン・セミコンダクターの事業別売上高

単位：100万ドル、出所：会社資料より楽天証券作成

 

表5　オン・セミコンダクターの事業別売上高

単位：100万ドル
出所：会社資料より楽天証券作成

表6　オン・セミコンダクターの分野別売上高

単位：100万ドル
出所：会社資料より楽天証券作成

3．2022年12月期、2023年12月期も好業績が予想される

　2022年12月期2Q（2022年4-6月期）の会社側ガイダンスは、売上高19.65億～20.65億ドル（前年比17.7～23.7％増）、営業利益6.23億～6.98億ドル（同2.2～2.5倍）（注：会社側ガイダンスの売上総利益率48.5～50.5％、販管費3.30億～3.45億ドルより楽天証券計算）です。引き続き自動車向け、産業向けの好調が予想されます。

　中国での新型コロナの問題、物流の混乱の問題は、今1Qには影響がありませんでしたが、今2Qは売上高の数％分の影響を会社側ガイダンスに織り込んでいます。

　楽天証券では、今1Qの実績と今2Qの会社側ガイダンス、半導体市場の中でのEV向け、自動運転向け、各種産業向けの成長性、今1Qまでの営業利益率の上昇、今3Q、4Qに予定される売上高約3億ドル分の非中核事業からの撤退などを考慮して、2022年12月期を売上高82億ドル（同21.7％増）、営業利益26億ドル（同2.0倍）、2023年12月期を売上高97億ドル（同18.3％増）、営業利益32億ドル（同23.1％増）と予想します（前回予想は、2022年12月期売上高81億ドル、営業利益23.5億ドル、2023年12月期売上高97億ドル、営業利益30億ドル）。

　旺盛な需要に対応するために、パワー半導体に使うSiC（シリコン・カーバイド、炭化ケイ素）への投資を進めています。ＳｉCを使ったパワー半導体は特にEV向けで大きな需要が予想されます。SiCの生産能力増強と、年内に買収完了する予定である中堅ファウンドリ、グローバルファウンドリーズの300ミリウェハ工場（ニューヨーク州イーストフィッシュキル、買収価額4.3億ドル）が、今期の投資の中心になる見込みです。

4．今後6～12カ月間の目標株価を前回の85ドルから80ドルに引き下げる

　今後6～12カ月間の目標株価を前回の85ドルから80ドルに小幅引き下げます。2022年12月期楽天証券予想EPS 4.52ドルに成長性と金利上昇、景気減速懸念を織り込んで、想定PER15～20倍を当てはめました。

　引き続き中長期で投資妙味を感じます。

表7　パワー半導体売上高ランキング

単位：100万ドル
出所：TECH＋より楽天証券作成（元出所はOmdia）

本レポートに掲載した銘柄：SCREENホールディングス（7735）、オン・セミコンダクター（ON、NASDAQ）

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