金利上昇局面・配当利回りでの銘柄選びの注意点とは？

配当利回りの「継続性」を意識すべし

　2つ目は、配当利回りの継続性についてです。分かりやすく言えば、「今出している配当金と同額以上の水準を今後も維持できるのかどうか」です。

　例えば、配当金100円、株価1,000円のA株があったとしましょう。A株の配当利回りは100円÷1,000円＝10％です。

　配当利回りだけをみれば、非常に魅力的な水準です。このご時世、10％の利回りで回る商品などなかなかありませんから。

　でも、逆に言えば、配当利回り10％の株式が、買われず今の株価水準で放置されているという事実を疑問に思わなければなりません。

　本当なら、もっと配当利回りが低くなるまで株価は上昇するはずです。そうならずに配当利回り10％で放置されているということは、現状の株価が妥当な水準であるとマーケット参加者が思っているわけです。

　確かに今期予想の配当金で計算すれば配当利回りは10％ですが、来期以降配当金が減らされる可能性が高い、と多くの投資家が踏んでいるのです。

　無論、ここから株価が上昇する可能性もありますので、上昇トレンドであれば買ってもよいですが、株価が下落を続け下降トレンドにあるのであれば、配当利回りが高く見えても投資家が売っていることを示しますから、安易な買いは禁物です。

　くれぐれも、表面的な配当利回りのみで銘柄を選ばないようにしましょう。

利回りで価格が変動する投資商品も要注意

　また、利回りの変動に応じて価格も動く投資商品も、金利上昇には注意が必要となります。典型例がREIT（リート：不動産投資信託）です。

　REITは保有する不動産の賃料収入が収益のメインで、それを投資家に分配しています。そして、分配金はそれほど大きく変動することは通常はありません。

　そのため、REITの価格が上昇すればREITの分配金利回りは低下しますし、逆にREITの価格が下落すれば分配金利回りは上昇します。

　このREITの分配金利回りも、債券などと比較して相対的に評価される点に注意です。

　一般的に、債券とREITのリスクを比べると、REITの方が高いと言われています。

　そのため、国債の利回りが上昇してくれば、債券よりリスクが高いREITの利回りも上昇する方向になります。REITの利回りが上昇するということは、REITの価格が下落することを意味します。

　金利上昇局面では、債券よりリスクが高く、かつ利回りで評価されているものについては、価格下落に十分な注意が必要です。

　いかに利回りの面で見て魅力的な水準にあったとしても、特に株価が下落して下降トレンドになっているときは、「割安だ！」と安易に買い向かわないようにしましょう。

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