1.世界経済全体の拡大に乗る米国株式　米国株式は米国経済の成長スピードを上回って上昇している

　過去30年程度の米国株式市場（S&P500株価指数）は、平均すると年率8.4％程度のペースで上昇してきました（配当は含まない）。同期間の米国経済（名目GDP：国内総生産）は、平均で年率4.3％程度で成長してきており、単純比較をすると、株式市場は経済のおおむね2倍のペースで上昇してきたことが分かります。

　世界経済全体に占める経済規模の割合を見ると、グラフの起点の1990年では、米国経済が約25％、先進国（除く米国）が約53％、新興国等が約22％でした。米国企業から見れば、米国以外の先進国で当時の米国経済の約2倍の市場規模があったことがわかります。また、30年後の2020年における同割合は、米国は約25％と同水準ですが、先進国（除く米国）が約35％に減った一方、新興国等が約41％に拡大しました。

　米国企業から見れば、30年前も今も、自国の約3倍のマーケット（経済）が米国外に存在しており、その大きな経済を取り込むことで、米国経済以上のペースで各企業のビジネスが拡大し、その結果として株価が大きく上昇してきたものと推察できます。

[図表1] 世界の名目GDPと米国株式（S&P500）の推移

期間：名目GDP　1990～2025年、年次、米ドルベース（一部、IMF予想を含む）
　　　　 S&P500株価指数　1990～2021年（各年末値、2021年は3月末）
（出所）IMFとBloombergのデータを基に野村アセットマネジメント作成