10～12月が強いと1月は弱い：1月のアノマリー

　12月の日経平均株価は、29年8カ月ぶりの高値を更新し、2万6,000円台の後半まで上昇しました。12月30日大納会まで大きな材料は出ず、このまま高値圏で推移する可能性もあります。それでは、1月4日大発会から始まる新しい年の相場は、どうなるでしょう？

　1つ、気になるのは、1月のアノマリー（季節ごとに繰り返す相場のパターン）です。日本株でも米国株でも、1月は、相場の流れ・物色動向が変わりやすいことで、知られています。実際、過去の日経平均を見ると、「12月まで高く、1月から安い」あるいは「12月まで安く、1月から高い」パターンが多いことが分かります。

　昨年（2019年）は年末高―年初安で相場の流れが変わりました（2019年10～12月に8.7％上昇した日経平均が2020年1月に▲1.9％下落）。その前年（2018年）は、逆のパターンで、年末安―年初高でした（2018年10～12月に▲17.0％下落した日経平均が2019年1月に3.8％上昇）。

　ただし、2018年のような年末安―年初高は、近年では珍しいパターンです。近年は、圧倒的に年末高―年初安のパターンが多くなっています。

＜10～12月の日経平均騰落率と、翌年1月の騰落率比較：2001年～2020年まで、2020年10～12月の騰落率は12月15日まで＞

　2001～2019年の平均を見ると、10～12月は日経平均が4.4％上昇、翌年1月は▲1.5％下落していることが分かります。年末強く、年始に安くなるパターンが多かったことが分かります。

　ただし、上の表には、年末に急落するパターンの年も含まれています。金融システム不安があった2002年10～12月の日経平均は▲8.6％、リーマンショック前後の2007年10～12月は▲8.8％、2008年10～12月は▲21.3％、世界景気悪化で売られた2018年10～12月は▲17.0％でした。年末に日経平均が急落したこの4年を除いて、上記の表を作り直すと以下の通りとなります。

＜10～12月の日経平均騰落率と、翌年1月の騰落率比較：2001年～2019年まで（2002年・2007年・2008年・2018年は除く）＞

　上記を見ると、10～12月に強かった（+9.2％）日経平均が翌年1月に小反落（▲0.6％）するパターンが多いことが分かります。

　日経平均だけでなく、NYダウも、近年は1月に下がる傾向がありました。10～12月まで強かったNYダウが、1月は利益確定売りから始まるパターンがよく見られました。

　アノマリーと言われているものには、ただの偶然もあります。たまたま過去がそうだっただけで、今後も同じことが起こる理由が何もない場合もあります。たとえば「節分天井、彼岸底」という相場格言がそうです。「株が2月はじめに天井をつけて下がり、3月後半に底をつけて反発に転じる」という意味ですが、最近は、まったく当たっていません。

　私は、過去25年、ファンドマネージャーをやってきましたが、アノマリーなるものを、ほとんど無視して運用してきました。ただし、「1月に相場の流れが変わる」アノマリーだけは、無視することができませんでした。何回も、繰り返し起こるからです。