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総点検!決算発表前後の波乱相場を乗り切る方法(その1)
足立 武志
知って納得!株式投資で負けないための実践的基礎知識
株式投資がうまくいかない、という個人投資家の皆様へ。実践をベースにした「すぐに役立つ真の基礎知識」は、お客様の株式投資戦略に新たなヒントを提供。負けない、失敗しないためにはどのよ…

総点検!決算発表前後の波乱相場を乗り切る方法(その1)

2016/4/14
いよいよ4月下旬から、3月決算企業の本決算発表が本格化します。決算発表シーズンは、他の時期に比べて、株価が乱高下しやすくなり、思わぬ損失を被る危険性も高まります。
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いよいよ4月下旬から、3月決算企業の本決算発表が本格化します。決算発表シーズンは、他の時期に比べて、株価が乱高下しやすくなり、思わぬ損失を被る危険性も高まります。そこで今回と次回にわたり、決算発表シーズンの波乱相場を乗り切るための方法について筆者が実践していることを踏まえてお話ししたいと思います。

いよいよ3月決算企業の本決算が本格化!

4月下旬から5月上旬にかけて、3月決算企業の本決算が本格化します。日本の上場会社の多くが3月を決算期としていますから、ちょうどゴールデンウィークを挟んだこれからの期間は、株式市場にとっての一大イベントが到来することになります。

ここ数年の株式市場では、決算発表により個別銘柄の株価が大きく変動することが非常に多くなっています。そのため、決算発表シーズンの相場をうまく乗り切ることができるかどうかで、運用成績も大きく異なってきます。

四半期決算発表と本決算発表との大きな違いとは

上場企業は、年間4回(3カ月に1回)決算発表を行います。そのうちの3回は四半期決算の発表で、3月決算の企業ならば第1四半期(4~6月)、第2四半期(4~9月)、第3四半期(4~12月)の3回です。そして4~3月の1年間の集大成として本決算を発表します。

ところで、四半期決算発表と本決算発表では、大きな違いがあります。それは、四半期決算発表では、同時に「当期」の業績予想を発表するのに対し、本決算発表では、同時に「来期」の業績予想を発表するという点です。

これにより、どういうことが起こるかと言えば、本決算発表では、当期の決算がどんなに良い内容であったとしても、来期の業績予想が冴えないものであれば、株価は大きく下落してしまう恐れが高いということです。四半期決算では、業績数値が良ければ割と素直に株価に反映されますが、本決算では当期の決算内容は株価にはほぼ反映されないという点は押さえておいてください。

なお、本決算発表の前に、当期業績予想の修正や当期配当金増額などを発表した銘柄の株価が大きく上昇することもありますが、これは過剰な反応です。重要なのはすでに終わった「当期」の業績ではなく、「来期」の業績予想であることには変わりませんので、当期の業績には一喜一憂しないように気を付けましょう。

なぜ決算発表により株価は乱高下するのか

ここで一度根本的な話をしたいと思います。なぜ、決算発表によって株価はこれほどまでに乱高下をするのでしょうか。それは、市場参加者が予測している各企業の業績と、実際の業績数値との間にズレが生じているためです。そして、そのズレが大きければ大きいほど、「サプライズ」が起こって株価も大きく反応することになります。

さらに、「この決算内容でなぜ株価が大きく上昇するのか?」とか、「絶好調の決算内容なのになぜ株価は大きく下がってしまうのか?」といった、筆者自身も理解できないような理不尽な株価の動きをすることもよくあります。

つまり、決算発表により株価がどのように動くのかは、「ふたを開けてみないと分からない」のです。

このことから言えるのは、「株価は企業業績を完全には織り込むことはできない」こと、そして、「先行きの株価を正確に予想することは誰にもできない」ということです。

株価のトレンドを見れば「おおよその方向性」が分かる

とは言いつつも、決算でよほどのサプライズが起きない限りは、正確な予想は難しくとも、株価の大体の方向性については予想が可能です。それは、決算発表の前の段階ですでに株価に織り込まれています。そして、どのように織り込まれているかを私たち個人投資家が知るための方法が、株価の「トレンド」を読むことなのです。

決算発表の前の時点で株価が上昇トレンドにあれば、プロ投資家を含めた市場参加者のコンセンサスとして、その銘柄の業績が好調であり、先行きも期待できると判断していることが予想されます。逆に、決算発表前の株価が下降トレンドにあれば、その銘柄の業績はあまりよくないと予想されているのです。

ですから、確かに「ふたを開けてみないと分からない」とはいえ、トレンドを無視してやみくもに銘柄をチョイスするよりは、上昇トレンドにある銘柄からピックアップしておく方が、決算発表後の株価急落に巻き込まれる可能性は小さくなります。

究極的なリスク回避の手法もあるにはあるが・・・

それでも、中には「決算発表により保有株の株価が大きく下落するのはどうしても避けたい」という方もいらっしゃるでしょう。そのための究極的なリスク回避の手法が、「決算発表前には株を持たない」というものです。実際に、このようなスタンスを取っている個人投資家の方もいますし、デイトレードはまさに決算発表による株価変動リスクを回避することが可能な方法です。

しかし、この方法は確かに決算発表による株価変動のリスクを回避することは可能ですが、決算発表によって好業績銘柄の株価が急上昇したとき、これを享受することができなくなってしまいます。

もちろん考え方次第ではありますが、買った株の利益をできるだけ大きく伸ばすためには、決算発表の時期も保有を続け、決算発表による株価変動リスクをあえて抱えることで株価上昇の恩恵を得る必要があります。

「好業績」かつ「上昇トレンド」の銘柄を保有することがポイント

以上の点を箇条書きにまとめると、以下のようになります。

  • 決算発表前後は決算内容や来期の見通しにより株価が大きく変動することが多い
  • 株価変動のリスクを避けるためには決算発表時期に株を保有しないことが究極的な対策
  • しかし、決算発表時期に株を保有しないと決算発表による株価上昇の恩恵を享受できない
  • そこで、決算発表による株価変動のリスクを少しでも低減させるため上昇トレンドの銘柄のみを保有して決算発表を迎える

筆者は実際に決算発表前の段階で上昇トレンドの銘柄のみを保有し、決算発表を迎えることにしていますが、上昇トレンドの銘柄であっても、決算発表により株価が大きく値下がりしてしまうこともあります。

つまり、筆者の方法は、決算発表によって株価が下落してしまう銘柄が一定数発生してしまうことを覚悟しつつ、できるだけ決算発表によって株価が上昇する可能性の高い銘柄を保有する、というものです。もっと言えば、増収増益が続く好業績銘柄で、かつ上昇トレンドにある銘柄を中心に保有するということです。

今回は、主に決算発表の「前」の段階での注意点でしたが、次回は決算発表の「後」の段階でどのような点に気を付けるべきかをお話ししたいと思います。

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