バフェットは暴落する前に株を売り、暴落すると株を買うという逆張り投資家

米国経済の「信じられないような時期」が終わりつつある

　ウォーレン・バフェットがアップル株の半分を売却したため、アップル株は大幅に下落した。

アップル（日足）

　バフェットは「暴落する前に株を売り、暴落すると株を買う」という逆張り投資家だ。これは、なかなかできることではない。人間の心理に素直に従って投資行動をすると、暴落する前に株を買い、暴落すると株を売らざるを得ないというバフェットと逆の行動になってしまうのである。

　バフェットは2023年の年次株主総会において「我々の事業の大部分は、今年は昨年より低い収益を報告するだろう」と語り、米国経済の「信じられないような時期」が終わりつつあると述べた。バークシャーはそれを裏付けるかのように保有する株式を売り越しており、現金ポジションが積み上がっている。

　バフェットとバークシャー・ハサウェイは現在、公募で発行された全T-Billの4%を保有している。バフェットのポジションは約2,770億ドル。連銀（連邦準備制度）は1,950億ドルを保有しているが、ウォーレン・バフェットは現在、連銀よりも多くの米国財務省証券を保有している。

バークシャー・ハサウェイの手元現金残高とNYダウの推移

　バフェットが5月の年次総会で「バークシャーの手元キャッシュは近いうちに2,000億ドルを超えるだろう」と語ったように、6月末時点の現金保有残高（現預金と米短期債の保有額を合計した額）は2,769億ドルと、前期（2024年第1四半期末は1,890億ドル）から約46%増え、過去最高を更新した。

　上場企業の時価総額と比較すると、シェブロン（CVX）やネットフリックス（NFLX）、ロイヤル・ダッチ・シェル（RDS.B）やペプシコ（PEP）を上回る規模だ。

バークシャー・ハサウェイの手元現金の内訳

　バフェットは以前から目を見張るようなリターンを達成できる有意義な案件が不足していると述べていた。直近で米国の3カ月物短期債の利回りが約5.4%で推移する中、米短期債の保有を積み増している。短期債から得る金利収入は昨年の第3四半期以降、保有株からの配当収入を上回っている。

FF金利先物の市場予測

現在（赤）と2007年（茶）の米国の逆イールドカーブ（3カ月～30年の利回り曲線）

相場の暴落で正常化した米国のイールドカーブ（3カ月～30年の利回り曲線）

S＆P500、10年・2年イールドカーブ、FFレートの推移

　バフェットはバークシャーの年次株主総会で、「なぜ現金を使わないのか」という投資家からの質問に対して「使いたいのはやまやまだが、リスクがほとんどなく、私たちに大きな利益をもたらしてくれると思わなければ、使うことはないだろう。われわれは気に入った球しか振らないんだ」と語っていた。

　バフェットの運用者としてのすごみは、ベンチマークにあるのではなく、彼が「暴落した時に買える唯一の投資家である」ということである。

　2000年のドットコムバブルの時、誰もが「バフェットは時代遅れの終わった投資家だ」とたたいていたが、ドットコムバブルに踊った投機家たちはこの世界から去って行った。

　拝金主義と緩和中毒と信用バブルの中で、われわれはジェシー・リバモアの言葉を思い起こすべきであろう。ジェシー・リバモアは、「ウォール街にあるいは株式投資・投機に新しいものは何もない。ここで過去に起こったことは、これからもいく度となく繰り返されるだろう。この繰り返しも、人間の本性が変わらないからだ」と述べた。

「市場で自らを鍛え、何かを学び取りたいと念じるなら、身銭を投じて、自らの手口を注視し、失敗から教訓を得ることだ。現金をもたない相場師は、在庫をもたない小売商と同じで、相場師としての命脈は保てない。気持ちの浮き沈みに振り回されないこと！　多大なもうけに酔い、自分に自信をもち過ぎるのも問題であるが、損失をこうむり、意気消沈し過ぎるのも感心しない。相場に勝つ必要はない、勝つべき相手は自分自身である」

（ジェシー・リバモア）