株式投資で「やっていはいけない」鉄則として、私はファンドマネージャー時代に肝に銘じていたことがあります。「急落する小型成長株のナンピン買い」をしてはいけないということです。

　ナンピン買いとは保有銘柄の株価が下がった時にさらに買い付けることです。ところが、肝に銘じていたのにもかかわらず、やってしまった失敗例をお話します。

素早い損切りを徹底したのに、半値に下落するまで売れなかった昭文社

　このコラムでは時々、私が25年間、日本株ファンドマネージャーをしてきた経験から、個人投資家の皆さまに、役立つと思う話を選んで、紹介しています。今日は、私が成長株投資で大失敗した話をご紹介します。

　こうしたコラムでよく、大成功した話を紹介する人がいます。私も、いろいろうまく売買した話をしたくなることもあります。ただし、本当に役に立つのは、大成功した話より、大失敗した話だと思います。大失敗をなくすことが、長期的な資産形成に重要だからです。なぜ失敗したか、実例を知ることが役立つはずです。

　私は、20代から始めて、50代になるまで、1,000億円以上の日本株ファンドを運用していました。大型の割安株を中心にポートフォリオを組みながら、小型成長株に分散投資していました。

　大型割安株では、堅実経営で安定的に高収益を上げているにもかかわらず、不人気で、株価が割安になっている銘柄を選んで投資していました。じっくり長期投資して、投資価値が見直されるのを待つ戦略です。

　一方、小型成長株では、投資テーマに乗り、短期的な株価上昇が期待できる銘柄を選んでいました。小型成長株は、値動きが荒いので、失敗したら早めの損切りを徹底していました。

　保有している小型成長株が、突然、急落する時は、理由を考える前に、問答無用の売りを出していました。理由は後から判明することが多く、分かってから売っていたのでは、遅すぎるからです。

　素早く損切りすることに自信がありましたので、勢いよく上がっていく成長株に飛び乗ることもできました。高値づかみと気付いたら、素早く売ることを徹底していたことが、長期的な好パフォーマンスを維持するために重要でした。従って、投資した小型株が半値になるまで持ち続けることは、ほぼあり得ませんでした。

　ところが、そんな私が小型成長株で大失敗したことがあります。それは、2000年に投資した旺文社（現・昭文社ホールディングス（9475））です。値下がりが続き、半値になるまで保有を続けてしまいました。

　ただ、持っていただけでなく、下がる過程で何回か買い増しし、最後にまとめて損切りする時、大きな損失が出ました。「下がる小型株は、問答無用で損切り」を信念としていた私としては、とんでもない失態です。

昭文社（9475）の株価推移：1999年3月～2001年12月

注：筆者作成

　なぜ、私はずるずる値下がりが続く昭文社株をすぐ売らなかったのか？　昭文社が、将来大きく成長すると確信していたことが敗因です。思い込みが激しかったので、間違いに気付くのに、時間がかかりました。