中集安瑞科（シーアイエムシー・エンリック・ホールディングス）

2022年上期決算は予想上振れ、水素エネルギー製品などが成長エンジンに

現地コード	銘柄名
03899	中集安瑞科 （シーアイエムシー・エンリック・ホールディングス）
株価	情報種類
7.68HKD (8/26現在)	株価  企業情報  チャート

　中国の気体・液体輸送用設備メーカー、中集安瑞科の2022年6月中間期の純利益は前年同期比15％増の4億3,900万元と、BOCIの予想から7％上振れた。化学・環境部門（主に化学品輸送設備の製造販売）がけん引した。期末の受注残高は前年同期を42％上回り、この先の成長を支える見込み。また、今後は欧州の天然ガス・サプライチェーンの変化が新たなビジネス機会につながる可能性が高い。BOCIは水素エネルギー製品や、最近発売したばかりのEV（電気自動車）バッテリー用電解液向けのタンクコンテナが成長エンジンになるとの見方。2022－2024年の予想EPS（1株当たり利益）を0.1－4.5％増額修正するとともに、目標株価を引き上げ、株価の先行きに対して強気見通しを継続している。

　株主報酬の償却などの特別項目を除くコア利益は前年同期比35％増。好決算が際立った科学・環境部門では、海外での旺盛な需要を背景に売上高が67％増加した上に、人民元安とスケールメリットで粗利益率が20.7％（前年同期14.6％）に改善。部門営業利益は137％増の5億2,800万元を記録し、他2部門の営業減益を十二分にカバーした。

　上期の新規受注額は前年同期比17％増。これにより、6月末の受注残は42％増の173億元に達し、この先の成長に向けた基盤が整った。

　パイプライン経由のロシア産天然ガス輸入の大幅減を受け、欧州はLNG（液化天然ガス）の代替輸入先を模索中。年間総容量にして6,000万トン規模の多数のLNGターミナルの建設を計画している。BOCIはこれがターミナル建設向けEPC（設計・調達・建設）ビジネスだけでなく、LNGタンクや各種サイズのトレーラーの供給という点でビジネス機会につながると指摘。同社が遠からず、関連受注を獲得するとみている。

　一方、水素エネルギー製品は長期の成長エンジンとなる見込み。上期の売上高は前年同期比175％増の1億7,000万元に達した。国内受注だけでなく、マレーシアのライトレール・プロジェクト向けに水素ボンベおよび関連システムを受注。香港のシティバス向けのパイロットプロジェクト向けにも、同じく水素ボンベを供給している。

　最近ではEV電池向け電解液を輸送するためのタンクコンテナを発売（輸送中に低温を保つ必要がある）。すでに米テスラや国内電池メーカー向けに販売した。この製品も今後の成長のけん引役となる可能性が高い。

　BOCIは利益見通しの上方修正に伴い、目標株価を引き上げ、株価の先行きに対して強気見通しを継続した。目標算出ベースは2022－2024年のPEGレシオ1.1倍（PEGレシオは株価収益率÷1株当たり利益成長率）で、新たな目標株価は2022年予想PER（株価収益率）で20.7倍相当となる。一方、BOCIはレーティング面の潜在リスク要因として、クリーンエネルギー部門（ガスや水素などの貯蔵・輸送設備）の利益率の改善が進まない可能性、水素関連製品の出足が鈍る可能性を挙げている。