騰訊控股（トウジンコウコ）

10年4－6月期に大幅増益、各種サービスの相乗効果を背景に一段の成長期待

現地コード	銘柄名	株価	情報種類
00700	騰訊控股（トウジンコウコ）	148.7 HKD (08/12現在)	株価  企業情報  チャート

騰訊控股の2010年4－6月期の純利益は、前年同期比61％増、前四半期比では7％増となる19億1700万元に達し、BOCIの予想を4％上回った。売上高は前年同期比62％増、前期比10％増の46億6900万元。インターネット付加価値サービス（IVAS）部門の売上高が前期比6％増、広告収入が同95％の伸びを見せた。粗利益率は横ばいに推移したが、サッカーのワールドカップ（W杯）や上海万博に絡む投資の拡大で、販売費は前年同期比101％増、前期比24％増と大きく膨らんだ。

4－6月期には、インスタントメッセンジャーサービス「QQ」の最大同時ユーザー参加数（PCU）や、ソーシャルネットワーキングサービス（SNS）「Qzone」のアクティブユーザー数が小幅の伸びにとどまる一方、QQの会員数は急増し、ゲームを除くIVAS収入の大幅な伸びに寄与した。オンラインゲームのベータ版無料体験や通販サイト「拍拍」「QQショップ」での割引特典など、自社プラットフォームを利用した各種優遇策が会員数の伸びを後押しした。BOCIはQQの会員基盤の拡大が、同社のマルチプラットフォーム戦略の推進力になるとの見方を示している。

中国国内のオンラインゲーム市場は4－6月期に前期比1.8％の縮小に転じたが、騰訊控股のゲーム部門は同6％増となる21億4300万元の売り上げを確保。ただ、PCU、アクティブユーザー数、ARPU（ユーザー1人当たり月額収入）は縮小。新規タイトル「大明龍権」に対するユーザーの反応も思わしくなく、同社はさらにコンテンツの開発を進める方針という。同社ゲーム部門は同業他社と異なり、ARPUを低く抑える戦略が特徴。BOCIは過当競争下での柔軟性を理由に、この戦略を前向きに評価している。

一方、モバイル付加価値サービス部門の4－6月期の売上高は、前年同期比43％増、前期比9％増の6億7400万元。ショートメッセージサービス業務が前年同期比で55％の増収となったことが寄与した。同社は引き続きパソコンから携帯電話へのサービス範囲の拡大を進める計画。同期には携帯ゲーム、携帯検索、携帯広告などが堅調な伸びを示し、中でもツイッターに類似した同社マイクロブログの急成長が目を引いた。

W杯および上海万博効果を背景に、ポータルサイトのオンライン広告収入は4－6月期に前年同期比126％増、前期比124％増。業界平均の前期比34％増を大幅に上回る勢いを示した。BOCIは今後の減速を予想しながらも、大型イベントへの関与がQQの知名度向上に寄与するとの見方だ。ただ、検索エンジン部門の収入は回復の兆しを見せず、国内検索市場における同社シェアは4－6月期に0.6％（前年同期は1.2％）。ただ、BOCIはマルチプラットフォーム戦略を背景とした段階的な巻き返しを予想している。

BOCIは多様なサービスの相乗効果を理由に同社の成長潜在力を高く評価。10－12年の予想EPSを9.4－10.4％上方修正し、同社株価に対する強気の見通しを継続した。