無錫薬明康徳新薬開発（ウーシー・アプテック）

2024年上期売上高は新型コロナ以外ほぼ横ばい、受注残高が予想上振れ

現地コード	銘柄名
02359	無錫薬明康徳新薬開発 （ウーシー・アプテック）
株価	情報種類
28.75HKD (7/30現在)	株価  企業情報  チャート

　新薬開発の受託会社、無錫薬明康徳新薬開発の2024年6月中間決算は、売上高が前年同期比8.6％減の172億元。うち新型コロナ関連業務以外の売上高はほぼ前年並みとなり、BOCIの予想と一致した。TIDES（主にオリゴとペプチド）事業の好調が寄与し、4－6月期の売上高は前四半期比16％増。期末の受注残高は予想を上回る水準に達した。経営陣は非コロナ部門の前年比2.7－8.6％増収見通しなど、2024年通期のガイダンスを据え置いている。BOCIは目標株価を維持し、株価の先行きに強気見通しを継続している。

　2024年6月中間決算はほぼBOCIの予想通り。同社全体の売上高は172億元で、うち非コロナ部門の売上高は横ばいだった。4－6月期の売上高は93億元（前四半期16％増）。TIDES事業の売上高が21億元（前年同期比43％増）に達した。一方、低分子開発製造事業のコロナ関連以外の売上高は4－6月期に前年同期比2.7%減少したが、これは受注タイミングの振れが影響したためで、2024年通期ではプラス成長を確保する見通しという。ほかに、検査、生物学、CGT（遺伝子スクリーニング検査）などのその他ビジネスは4－6月期にそろって小幅減収となったが、経営陣によれば、うちCGTのみ、米バイオセキュア法（医薬品開発製造受託分野の中国企業との取引に対する規制）の影響を受けたという。

　4－6月期の粗利益率は40.4％と、前四半期比で2ポイント改善した。コロナ関連業務の減収や約4億元の為替差損が響き、経常外利益は同期に約6億元縮小した。

　受注残高は6月末時点で430億元（前年同期比33％増、2023年末比23％増）と、BOCIの予想を上回った。中でもTIDESの受注残高が前年同期比147％増を記録している。

　一方、顧客構成は引き続き安定的。6,000社超の既存顧客基盤に上乗せする形で、1－3月期には約300社、4－6月期には約200社の新規顧客を獲得した。世界の製薬会社上位20社から得られたコロナ関連以外の売上高は、6月中間期に前年同期比12％増の66億元。米国からの売上高は全体の62％を占めたが、非コロナ部門は1.2％の小幅減収。EU（欧州連合）と中国国内は5.3％増、2.8％増だった。

　経営陣は2024年通期のガイダンスを据え置いたが、その内容は売上高が383億－405億元（うち非コロナ部門は前年比2.7－8.6％増収）。設備投資は約50億元。2025年には低分子開発製造向けの設備投資を前年比50％積み増すとした。フリーキャッシュフローに関しては2024年もプラスを維持し、40億－50億元に達する見通しを示している。

　BOCIはWACC（加重平均資本コスト）11.7％、永久成長率2.0％をベースに、DCF（ディスカウントキャッシュフロー）方式に基づく目標株価を据え置き、同社株価の先行きに対して強気見通しを継続している。一方、レーティング面の潜在リスク要因としては、地政学的リスク、バイオ企業の資金調達難、市場競争の激化の可能性を挙げている。