THE S&P 500 MARKET: 2023年10月

　S&P500指数は7月まで5カ月連続で上昇（累計で15.59％上昇）していましたが、8月（1.77％下落）に始まった下落トレンドが9月（4.87％下落）も続き、10月はさらに2.20％下落しました。過去3カ月では、一時は10.28％下落と、調整モードに入りましたが、最後の2営業日で辛うじて持ち直し、両営業日に0.65％と1.20％上昇して、最終的に3カ月で8.61％下落と、1桁台の下落率で月末を迎えました。年初来では9.23％上昇と、依然としてプラスを維持していますが、終値ベースでの年初来最高値（2023年7月31日の4,588.96、年初来19.52％上昇）からは大幅に下落しています。ただし、直近の安値（2022年10月12日）からは17.25％高の水準です。市場が下落した理由を簡単に言えば、買いよりも売りが多かったからですが、ではその理由は何かというと、主な理由の1つは企業業績にあると思われます。発表された利益は77.5％の企業で予想を上回り（過去平均は3分の2）、順調と言えますが、素晴らしいというほどの内容ではありません。売上高も予想を上回っており、四半期売上高は3兆9,350億ドルで過去最高を更新する可能性があります（利益は4,650億ドルとなる見通し）。しかし、元のガイダンスは期待するほど強くはありませんでした。マネーマネジャーは、2023年通年の予想利益に対する今後のリスク・リターンを評価し、一部利益確定に動いた模様です。当然ながら、買おうとしているところに売り手が現れたら、買い手は価格が下落するのを待って様子を見るはずです。そこで問題は、買い手がいつ市場に戻ってくるかです。標準的な答えは、売り手が売りを完了した時やポジティブな兆候が見られた時です。ポジティブな兆候とは、利上げの終了（そして利下げ開始のタイミングが「示唆」される）、政府債務の改善（神頼みをしてもダメでしょう）、あるいは、景気刺激策、クレジットカード支出、政府支出（もっと神がかり的な介入が必要です）などによって膨らまされていない経済などです。というのも、支払期限が来るまで、消費者も政府も（企業もある程度は）支出し続け、雇用（と賃金の支払い）が続き、借り入れや負債による成長は続く一方だからです。つまり、恐れるべきは市場の調整ではなく、支払期限なのです。

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