市場サイクルの前半で儲けるのは簡単だが後半にそれを維持するのが難しい！？

長期的には相場では決して勝てない！？

「史上最高の投資家、ジェシー・リバモアは長期的には相場では決して勝てないと言ったと伝えられている。相場に決して勝てないという考え方は驚くべき見方だ。だからこそ私の哲学は巧みな防御なのだ。自分が超人的な洞察力を持っているなどと思ってはいけない。常に自信を持っていなくてはならないが、注意を怠ってはいけない」と、ポール・チューダー・ジョーンズは『マーケットの魔術師』の中で語った。

マーケットの魔術師

【ジェシー・リバモア語録】

　株取引には、楽に金が儲かるといった印象があり、人を魅了するが、愚かで安易な考えから相場に手を出せば、簡単にすべてを失ってしまう。

　無知の対極にある知識は、大きな力となる。無知を警戒せよ。

　学習、研究をしっかりおこなうこと。遊び半分ではなく、本腰を入れて取り組まなければならない。

　気持ちの浮き沈みに振り回されない。多大な儲けに酔い、自分に自信をもち過ぎるのも問題であるが、損失をこうむり、意気消沈し過ぎるのも感心しない。

　相場に勝つ必要はない、勝つべき相手は自分自身である。

　相場の動きを漫然と「期待して待つ」のは博打であり、忍耐強く待ち、シグナルを見いだした瞬間｢反応する」のが投資・投機である。

　市場で自らを鍛え、何かを学び取りたいと念じるなら、身銭を投じて、自らの手口を注視し、失敗から教訓をえることだ。現金をもたない相場師は、在庫をもたない小売商と同じで、相場師としての命脈は保てない。

　トレンドは一連の海の波のようにやって来て、状況が良いときに満潮をもたらし、状況が後退すると干潮が現れる。こうした傾向は予期せず、予期せぬ形でやってくるものであり、良くも悪くも自制心、落ち着き、忍耐力で乗り切らなければならない。

　負けを喫した後は、負けは気にならない。一晩たてば忘れてしまう。しかし、間違っていること、つまり損失を受け入れないことは、財布と魂にダメージを与える。

　ウォール街にあるいは株式投資・投機に新しいものは何もない。ここで過去に起こったことは、これからもいく度となく繰り返されるだろう。この繰り返しも、人間の本性が変わらないからだ。

出所：『欲望と幻想の市場　伝説の投機王リバモア』

欲望と幻想の市場　伝説の投機王リバモア

　ポール・チューダー・ジョーンズの運用の特徴は＜徹底したリスク管理＞にある。彼は、「私は失うことを前提に考える。獲得することに夢中になるのではなく保護することを第一に考える。最も重要なルールは攻撃ではなく防御である。どのリスクポイントで自分は撤退するのかを把握しておかなければならない。私は1カ月あたりの損失率を絶対2ケタにしない」と、発言している。

　相場はトレンド期が少なく、保ち合い相場やランダム相場の中では平均回帰という現象が起こってストップロス注文を入れなくても相場が戻って助かってしまうことも多いので、ほとんどの市場参加者はストップロス注文を置かない。

　ストップロス注文を置かなくても助かってしまうということを繰り返していると、レバレッジのかかった取引では＜3年から10年に1回の大きな下げ局面＞で証拠金の多くを失うことになるだろう。現物取引の場合でもポジションが塩漬けになる。いずれにせよ、「何もできず見ているだけ」という塩漬けの状態になり、＜投資効率＞が死んでしまう。