金（ゴールド）が大幅上昇。「材料の足し引き」とは？

　以下は、世界の金（ゴールド）価格の指標の一つ、NY金先物価格の推移です。足元（赤の網掛けの期間）、価格が大きく上昇していることがわかります。

　今年春から夏までは、米国で金融緩和の縮小（テーパリング）が始まるとの観測から、金（ゴールド）相場は下落しました。テーパリング開始によって、米ドル相場が強い基調になり、相対的に金（ゴールド）を保有する妙味が低下するとの見方が浮上したためです。

図：NY金価格（日足 終値）　単位：ドル/トロイオンス

出所：ブルームバーグのデータより筆者作成

　足元の金（ゴールド）市場の材料を確認すると、以下のようになると、筆者は考えています。冒頭の騰落率のグラフのとおり、足元、「株高・ドル高」であるため、代替資産（株の代わり）、代替通貨（ドルの代わり）の側面から、金（ゴールド）市場に下落圧力がかかっていると、考えられます。

図：足元の、金（ゴールド）市場における6つのテーマ

出所：筆者作成

　しかし、実際のところ、金（ゴールド）価格は上昇しています。この値動きを説明するには、簡単な「材料の足し引き」が必要です。足元の金（ゴールド）市場は、「株高・ドル高」起因の下落圧力を相殺して余りある上昇圧力を受けている、ということです。

　その上昇圧力は、「各種リスク拡大」と「インフレ懸念」がきっかけで発生していると考えられます。これら2つの材料は、6つのテーマの「有事のムード」と「代替通貨」に分類できます。

「インフレ（物価高）懸念」は、換言すれば「（相対的な）通貨安懸念」であり、その通貨安懸念が、「代替通貨」の側面から、金（ゴールド）相場に上昇圧力をかけます。

　また、「有事のムード」を強めている各種リスクについては、先々週のFOMC（米連邦公開市場委員会）でテーパリングが決定したことにより、「利上げ」が現実味を帯び始めたことが関わっていると、筆者はみています。