短期的にはさらなる株安を要警戒：長期投資で買い場の見方は変わらず

米景気減速を織り込む局面

　先週の日経平均株価は、1週間で34円下げ2万1,646円となりました。米国株が下げ止まらないことを嫌気し、軟調な展開が続いています。米景気が来年減速する懸念を織り込み始めていると考えられます。

日経平均週足：2018年1月4日～11月22日

　日経平均は、長期的には買い場を迎えていると考えていますが、短期的にはまだ下値を確認したと言えない状況です。

米金利上昇リスクは低下

　NYダウは、今年の2月と9月に米長期金利上昇を嫌気して下落しました。ところが、足元、米景気減速リスクが高まったことを受けて、金利上昇リスクはやや低下しました。

　米FRB（連邦準備制度理事会）は、これまで前のめりに利上げを進めるスタンスを取っていましたが、その姿勢にやや変化が見られます。クラリダFRB副議長の発言「世界景気に減速の兆候がある」と「金利は中立水準に近づいている」が伝わると、来年には、米利上げに打ち止め感が出るとの見方が広がりました。

　そうは言っても、12月のFOMC（連邦公開市場委員会）で、FRBが今年4回目の利上げを実施するとの市場の見方は変わっていません。利上げ後に打ち止め感が出るというのが、現時点でのコンセンサスです。

NYダウ週足：2018年1月2日～11月23日

　足元、NYダウの下げが続いているのは、金利上昇への懸念ではなく、景気減速への懸念によると考えられます。以下4点が米景気に悪影響を及ぼします。

【1】今年の米景気を押し上げた大型減税効果が剥落すること

【2】米中貿易戦争の悪影響が米景気にも及びつつあること

【3】米FRBが利上げを続けていること

【4】米ＩＴ大手（フェイスブック、アマゾン、グーグルなど）に対し規制や課税強化の動きが広がっていること

中国景気の減速不安も続いている

　以下の通り、上海総合株価指数の低迷が長引いているのは、貿易戦争に加え、中国景気の減速不安を反映したものです。

米国、日本、中国の株価指数（米ナスダック、NYダウ、日経平均、上海総合）の動き：2017年末～2018年11月23日

米利上げに打ち止め感が出るとき、円高が進むリスクに注意

　米金利の先高感が低下しつつあることは、米国株にプラス材料です。ただし、それがドル安（円高）につながると、日本株にはマイナスとなるので注意が必要です。

ドル円為替レートの動き：2018年1月2日～11月23日

　今年の為替市場では、4月以降米FRBの利上げを材料にドル高（円安）が進んできました。ただし、利上げに打ち止め感が出ると、円高が進む可能性に要注意です。とりあえず、まだ12月に米利上げが見込まれているので、当面ドルは堅調と予想されます。

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