利回り3.6～5.0％！エネルギー安全保障に貢献する高配当利回り株3選

　今日は、エネルギー安全保障に貢献が大きいと私が考える高配当利回り株についてリポートします。

なぜ今、エネルギー関連株？

　最初に、なぜ今、エネルギー関連株についてリポートするのか説明します。というのは、原油先物は既に大きく下落しているからです。

　エネルギー関連株を「原油先物が上昇している時に買うもの」と短期的視点で見るならば、「もう今から投資しても遅い」と思うかもしれません。

WTI原油先物（期近）の動き：2021年1月4日～2022年12月20日

　私が今日書くのは、短期的な視点ではありません。長期的な視点からです。

　日本にとって重要と私が考える「エネルギー安全保障」に貢献が大きいと考える会社で、かつ、配当利回りが高く、株価指標で見て「割安」と判断できる銘柄をご紹介します。以下の3銘柄です。

エネルギー安全保障に貢献すると考える、高配当利回り株3選：2022年12月21日時点

コード	銘柄名	株価：円	配当 利回り	PER:倍	PBR:倍
1605	INPEX	1,404.0	4.3％	4.8	0.58
5020	ENEOS HD	441.3	5.0％	4.1	0.43
8058	三菱商事	4,289.0	3.6％	6.1	0.78
出所：各社決算資料より楽天証券経済研究所が作成。配当利回りは1株当たり年間配当金（今期会社予想）を12月21日株価で割って算出。1株配当金は、INPEXが60円、ENEOSが22円、三菱商事が155円。PERは、株価を1株当たり利益（今期会社予想）で割って算出。今期とは、INPEXは2022年12月期、他は2023年3月期

　上記3社の株価指標をご覧ください。予想配当利回り3.6～5.0％と、魅力的な水準です。PER（株価収益率）は4.1～6.1倍と極めて低いことがわかります。

　驚くべきは、PBR（株価純資産倍率）で0.43～0.78倍と、解散価値といわれる1倍を大きく割り込んでいることです。

　利益も配当もしっかり出していて、エネルギー安全保障にとって重要なビジネスをやっているにもかかわらず、それが株式市場で十分に評価されていないと思います。それが、3社とも「買い」と私が判断する理由です。

最も価値が高いと判断しているのはINPEX

　INPEX・ENEOS・三菱商事とも、私がファンドマネージャーだったら今買いたいと思う高配当利回り株です。

　どれも財務内容が良好、収益基盤が安定的にもかかわらず株価が割安な「高配当利回り株」として長期投資する価値があると判断する銘柄です。

　中でも、一番投資価値が高いと判断するのが、INPEXです。今日のリポートでは、INPEXについて詳しく解説します。

　INPEXは、昨年12月1日のリポートで投資判断を「強い買い」に引き上げた銘柄です。その時のリポートは、以下からお読みいただくことができます。

2021年12月1日：利回り3.7～6.2％、12月決算の高配当株5選。INPEXを「買い推奨」に引き上げ

　株価は、昨年12月1日の938円から既に約50％上昇して1,404円となっていますが、それでもPER4.8倍、PBR0.58倍と、株価指標で見て極めて割安です。

　日本のエネルギー安全保障にとって極めて重要な企業であることが、株価に十分に織り込まれていないと考えられます。

　以下、長期の株価チャートをご覧ください。同社株価は2020年まで、原油・天然ガス価格下落を受けて低迷していました。2021年以降大きく上昇しているとはいえ、2007～2008年の株価と比較すると、まだ低い水準にあります。

INPEX株価推移：2006年12月～2022年12月（21日）

INPEXを高く評価する六つのポイント

　INPEXを高く評価する点は、以下6点です。

【1】業績好調、株価割安と判断

　今期（2022年12月期）の純利益（会社予想）は、前期比79％増の4,000億円と2期連続で最高益を更新する見込み。原油・ガスの生産量増加・価格上昇・円安進行が寄与。PER・PBRなどの株価指標で見て、株価は割安。

【2】日本最大の原油・天然ガス生産・開発企業

　原油・ガスの2021年の生産は、同社資料によると日量58.4万バレル（ガスは熱量で原油換算）、2021年末の保有埋蔵量は63.1億バレルに達しています。海外20カ国に権益を有します。

【3】海外権益のほとんどが友好国に

　海外権益は、オーストラリア・インドネシア・中東などの友好国にあります。権益喪失の危機にあるロシアの「サハリン1」にも出資【注】していますが出資比率は低く、仮に撤退・減損という最悪の事態になったとしても影響は限定的と同社はコメントしています。

【注】INPEXは、サハリン1の権益を30％保有する「サハリン石油ガス開発」の株式を6.08％所有

【4】先行投資が実り、今後生産量・埋蔵量とも拡大が見込まれる

　長い年月をかけて開発を進めてきた　オーストラリア（イクシス）・インドネシア（アバディ）などで先行投資が実り、生産量や確認埋蔵量が拡大する局面に入ると予想されます。

【5】技術的に難しい海底ガス田を開発

　技術的に難しい海底ガス田を開発、陸上にガスを誘導してLNG（液化天然ガス）に転換して日本などに輸出するプロジェクトを行っています。

【6】脱炭素にも積極的に取り組み

　2050年にCO2（二酸化炭素）排出ネットゼロを目指し、（1）水素・アンモニア事業、（2）CCUS（CO2回収収・貯蔵・利用）、（3）再生エネルギー事業（地熱・風力など）・（4）メタネーション（合成メタン）・（5）森林保全などの事業を推進しています。

INPEXの三つの潜在リスク

　一方で、不安材料もあります。特に私が重視しているのは、以下3点です。

【1】資源ナショナリズムのリスク

　最大のリスクは、資源ナショナリズムです。海外に保有する権益はいつでも資源ナショナリズムによって接収されるリスクがあります。
　現在、友好国中心に権益を保有しているとは言っても、その友好関係がなんらかの理由で崩れるリスクは常にあります。
　国交断絶にならない限り、さすがに無償で権益を没収されることは無いと考えられますが、それでも友好関係が崩れると不当に低い対価で権益を奪い取られるリスクが生じます。
　日本企業が保有する権益に対し、「環境アセスメントで問題あり」など難癖をつけて取り上げることが考えられます。
　友好国であっても法人税率をどんどん高めることで実質的に利益を取り上げられてしまうこともあります。INPEXも既に海外事業で高率の法人税を取られています。

【2】脱炭素が進むことに伴うリスク

　世界中で、脱炭素に向けた取り組みが進む中、化石燃料ビジネスを展開する企業は、「環境税」などのペナルティを科せられるリスクがあります。
　これに対し、INPEXは2050年のCO2排出ゼロを目標としてさまざまな取り組みをしていますが、その効果が出るにはかなりの年数を要します。

【3】資源開発がさらに進み、エネルギー価格が下落するリスク

　現在、欧州を始め世界中で天然ガスの供給不足が深刻化し、ガス価格が高騰しています。供給不足は長期化が予想され、解消のメドはたっていません。
　ただし、より長期の視点にたてば、米国などでさらに資源開発が進み、数年後にエネルギー価格が急落するリスクもないとは言えません。

　ただ、上記に挙げたリスクを勘案しても、先に解説した六つのポイントから、INPEXに投資する価値は高いと判断しています。

　ご参考まで、同社の2014年3月期以降の業績推移を以下に掲載します。

INPEXの売上高・営業利益・当期利益推移：2014年3月期（実績）～2022年12月期（会社予想）

決算期	売上高 （億円）	営業利益 （億円）	純損益 （億円）
2014年3月	13,346	最高益 7,336	1,836
2015年3月	11,712	5,348	778
2016年3月	10,095	3,901	167
2017年3月	8,744	3,364	461
2018年3月	9,337	3,573	403
2019年3月	9,713	4,742	961
2019年12月 9カ月変則	10,000	4,986	1,235
2020年12月	7,710	2,484	▲1,116
2021年12月	12,443	5,906	最高益 2,230
2022年12月 （会社予想）	23,020	最高益 12,410	最高益 4,000
出所：同社決算資料より作成、▲は赤字

原発関連株にも注目

　日本のエネルギー安全保障を考えると、安全性の基準を満たした原子力発電所を再稼働していくことは必須と考えています。

　そうなると、長らく低迷していた「原発」関連株の投資価値は高まると考えられます。

　したがって、日本のエネルギー安全保障に貢献する企業として、原発関連株にも投資していきたいと思います。

　その候補企業は既に私の頭の中にあります。ただし、まだ調査が完了していないこと、投資の条件が完全には整っていないと考えていることから、現時点では皆さまに投資の参考銘柄はお示ししません。

　後日、条件が整ったと考える時点で、原発関連株について、改めてリポートを書きます。

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