カーシェアトップ、パーク24に注目、株価急落の今が「買い場」と判断

「時間貸し駐車場(Times)」および「カーシェア」で国内トップのパーク24（4666）は、シェアリングエコノミー【注】関連の成長株として、高く評価しています。

【注】シェアリングエコノミー
　乗り物、住居、家具、衣服や各種サービスなどを単独で所有せず、多数の人間が共有（シェア）して利用すること。または利用する仕組み。自動車をシェアするカーシェアリング（カーシェア）・住居のシェア（シェアハウス）、自動車の相乗りサービス（ライドシェア）のほか、さまざまな共有サービスが生まれ、グローバルに拡大している。

ただし、パーク24の株価は、過去4年、低迷が続いています。これには、3つの理由があります。
【1】    国内駐車場事業：利益拡大が続いているが、徐々に成長余地低下
【2】    海外駐車場事業：赤字が継続
【3】    カーシェア事業：先行投資負担もあり利益の伸びはまだ鈍い

　株価低迷が続いているパーク24は、今が「買い場」と考えています。カーシェア事業で高い競争力を有していることが評価できます。今後先行投資の効果が実り、カーシェアの利益成長が加速すると予想しています。「シェアリングエコノミー」関連株として、株式市場の注目が高まると考えています。株価低迷が続いたために予想配当利回りは4.7％まで上昇しており、利回りでも評価できます。

過去10年の株価推移：かつて成長株として買われたが過去4年株価は低迷

パーク24の過去10年の株価推移を簡単に説明します。

パーク24　株価推移：2010年1月～2020年4月（8日）

注：楽天証券経済研究所が作成

【1】2010～13年
国内の駐車場事業の拡大で、最高益の更新が続きました。それを好感して株価の上昇が続きました。2009年にカーシェアに参入していましたが、先行投資負担が重く、カーシェアは赤字でした。

【2】2014年
消費税引き上げ（4月）の影響で、2014年10月期が減益となったことを嫌気して、株価が下落。消費税引き上げ後に、時間貸し駐車場の利用が一時的に減少。

【3】2015年
消費増税の影響は一巡。カーシェア事業の利益成長への期待が高まり、株価が大きく上昇。2009年に開始したカーシェア事業は、先行投資負担が重く、赤字が続いてきたが、2014年10月期に営業損益が始めて1,600万円の単年度黒字に転換しました。2015年以降、カーシェア事業の利益拡大が加速する期待が広がりました。

【4】2016～19年
カーシェア事業の利益は拡大しているものの、先行投資負担は重く、利益の伸びは投資家の期待を下回りました。国内の駐車場事業は、利益がまだ伸びていますが、徐々に成長余地は小さくなっています。また、海外駐車場事業で赤字が拡大していることも、嫌気されました。

【5】2020年
コロナ・ショックで株価急落。新型コロナの感染拡大で外出を控える人が増えたため、2月以降、駐車場の利用率が低迷していることが嫌気されました。

パーク24：過去10年の業績推移：2009年10月期（実績）～2020年10月期（会社予想）

出所：同社決算資料より作成
売上高・営業利益の単位：億円

駐車場経営で成長してきたパーク24、カーシェアリングを第2の成長の柱に位置づけ

　改めて、パーク24の業務内容について説明します。パーク24は、24時間無人の時間貸し駐車場「タイムズ（Times）」1万9,177件（20年1月時点）を運営する、国内の駐車場運営トップ企業です。都市の隙間に存在する遊休地のオーナーから土地を借り受け、「タイムズ」を運営して収入を得ています。

　時間貸し駐車場は、過去20年で全国の都市部に広がり、駐車場不足の解消に大いに貢献しました。かつて、商業地域・駅前などでは、駐車場不足が深刻でした。ただ、そうした都市部には、開発するには中途半端な狭い遊休地が多数残っていました。パーク24は、そうした遊休地のオーナーから土地を借り受け、こつこつと駐車場ビジネスを拡大してきました。相続でオーナーが変わる時や再開発にひっかかった時などに解約されますが、それを上回る新規契約を取ってきました。商業施設の大規模駐車場の管理受託などにも手を広げ、成長を続けてきました。

　ただし、近年、駐車場ビジネスには参入企業が増え、競合が激しくなってきました。国内での成長余地はだんだん小さくなってきました。そこで、パーク24は、新たな成長ビジネスとして、カーシェアリングを始めました。カーシェアでも、現在、日本でトップ企業となっています。

【参考】カーシェアリングとは
　自動車（カー）を共同利用（シェア）する仕組み。欧米で普及し、日本にも広まりつつある。日本国内でトップが、パーク24が運営する「タイムズ・カー・プラス」です。全国に1万2,806の車両ステーションを有し、2万7,309台の車両を保有、134万4,648名の会員を有します（2020年1月時点）。競合大手に、オリックスカーシェア、カレコ（careco）などがあります。

　カーシェアのメリットは、「安」「近」「短」といわれます。近所にカーシェア用の自動車を設置したステーション（駐車場）があることが前提ですが、安価な利用料金で、自宅近くから、近距離・短時間のドライブにも利用できます。
　カーシェアの会員になると、スマホで申し込み、簡単に自動車を借りることができます。ネット予約してカーシェア用の車両を置いてある駐車場に行き、会員証をかざすだけで、簡単に開錠できます。旅先で、駅前からカーシェアを利用することも可能です。
　利用料金は、15分で220円（ガソリン代・保険料込み：ベーシック車種）からとなっています（20年4月時点）。自動車を保有するコスト（車両購入・車検・駐車場・保険・税金など）がかからないので、割安な利用方法です。

　　レンタカーと比較すると、利用手続きが簡単で、短時間・短距離の利用にも使えることが評価されています。ただし、利用者の多い地域では、土・日・祝日には、ほとんどカーシェアの車が空いていない（他の会員に使われている）という問題が起こることもあります。
　パーク24は、レンタカー事業とカーシェア事業を両方とも行っています。

パーク24は、株式市場でどう評価されてきたか

　パーク24は、かつて株式市場で「成長株」として高く評価されていました。駐車場ビジネスが成長ドライバーでした。ただし、駐車場ビジネスの成長率が低下するにつれて、株価の上値は重くなりました。

　近年は、新たに始めたカーシェアが、新たな成長の柱として注目されています。ただし、カーシェア事業は先行投資負担（ステーション整備・車両購入など）が重いので、これまでは利益の伸びが投資家の期待を下回っていました。さらに、新規に始めた海外駐車場事業の赤字が拡大していることが、利益の伸びを抑えています。

　足元（2月以降）は、新型コロナウイルス感染防止のため、外出を控える人が増えている影響から、駐車場やカーシェアの利用率が落ち込んでいます。

　近年の業績の伸びが鈍いことから、過去4年、株価は低迷してきましたが、さらに足元、コロナ・ショックで株価が急落しています。

　私は、パーク24の株価は、売られ過ぎで、良い買い場を迎えていると判断しています。駐車場事業で安定高収益を稼ぎつつ、カーシェア事業で利益を成長させていくポテンシャルを考えると、今の株価（4月8日：1,497円）での投資価値は高いと判断しています。

　国内のカーシェア事業は、きわめて順調です。先行投資の成果で、収益拡大が軌道に乗ってきました。拠点数の多さから国内で圧倒的に高い競争力を有します。

　今期（2020年10月期）の業績（会社予想）は、コロナ・ショックの影響で下ぶれするリスクが出ていますが、それは、株価急落で織り込み済みと考えています。来期（2021年10月期）以降、再び、成長が高まる局面で、シェアリングエコノミー関連の成長株として、株式市場の評価が高まると予想しています。

日本には、シェアリングエコノミー関連の成長株がまだ少ない

　日本でも世界でも、シェアリングエコノミーが、株式市場の成長テーマとして注目されるようになりました。民泊・シェアハウス・カーシェア・ライドシェア・自転車シェアリングなど、さまざまな財やサービスを複数の人間で共用するサービスが、日本および世界に広まりつつあります。ネットなどを活用し、不特定の貸し手・借り手を仲介するサービスが、急成長しています。

　日本でも、海外でも、シェアリングエコノミー関連株を探して、成長株として評価する動きがあります。ただし、海外とは異なり、日本にはまだこのテーマで注目される高成長株があまりありません。パーク24は、近年利益の伸びが鈍く、人気が離散していますが、日本のカーシェアのトップ企業であり、日本でカーシェアがさらに幅広く認知されるようになれば、テーマ株として買われる可能性があると考えています。

元祖シェアリングエコノミー「リース業」に最高益更新多い

　リース・レンタル業は、早い時代から、さまざまな物を共同利用（シェア）する仕組みを作っていたと言えます。リース業には、地味ながら最高益を更新する企業が多数あります。
カーシェアリング第2位で、レンタカー大手のオリックス（8591）にも注目しています。カーシェアおよびレンタカー事業の拡大が期待できます。ただし、オリックスは、ノンバンクの複合経営企業で、自動車事業はたくさんある事業の中のひとつに過ぎません。リース事業が安定収益の核となっています。

　地味な成長企業として、東京センチュリー（8439）にも注目しています。みずほFG系のリース会社で伊藤忠とも連携しています。成長分野と位置づけるスペシャルティ事業、国内自動車リース、国際事業で収益拡大が期待されます。前期（2020年3月期）経常利益は会社予想ベースで5.4％増の910億円を確保した模様です。11期連続の最高益です。
　リコーリース（8566）、三菱UFJリース（8593）も小幅に最高益更新を続けています。

▼著者おすすめのバックナンバー
2020年4月8日：一筋の希望とコロナ後の世界。日本株は長期投資で「買い場」の判断を継続
2020年3月26日：利回り5.2％！「高配当株ファンド」を自分で作る「ダウの犬」戦略
​2020年3月25日：急落したJ-REIT（ジェイリ－ト）が急反発！平均分配金利回り5％。「買い場」と判断