日経平均下落。米国債格下げショック・金利上昇を警戒、企業業績は好調

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著者の窪田真之が解説しています。以下のリンクよりご視聴ください。
「日経平均下落、米国債格下げ・金利上昇を警戒。企業業績は好調」

フィッチ格下げで米・日株とも下落

　先週（7月31日～8月3日）の日経平均株価は、前週の7月28日の終値から比較して、1週間で566円下落し、3万2,192円となりました。

　8月1日、大手格付け会社フィッチ・レーティングスが米国債の格付けを最上級のAAA（トリプル・エー）からAA+（ダブルエー・プラス）に1段階引き下げた【注】ことをきっかけに、米長期（10年）金利が4％台まで上昇したことを嫌気して米国株が下落、つれて日経平均も売られました。

【注】フィッチの米国債格下げ
　フィッチはS＆Pグローバル、ムーディーズ・インベスターズ・サービスとともに、米国の三大格付け会社の一つ。格付けを最上級から1段階引き下げたのは、S＆Pグローバル社が先で、2011年に引き下げ。今回フィッチ・レーティングスが追随した。米国の二大政党（民主党・共和党）の政争の具として、米国債務上限の引き上げ問題がしばしば取り沙汰され、「与野党が期限内に上限引き上げで合意しないと米国債がデフォルトする」という話が出ることなどが米国債の信用を傷付けているとしている。ムーディーズ・インベスターズ・サービスは最上級を維持しているが、財政面の問題が続くと格下げの可能性もあるとしている。

日米長期（10年）金利推移：2007年1月末～2023年8月4日

日経平均・ナスダック総合指数比較：2021年末～2023年8月4日

FRBによる引き締め・金利上昇への警戒は続いている

　FRB（米連邦準備制度理事会）は7月26日、0.25％の追加利上げを発表したものの、米景気がしぶとく好調であることからソフトランディング期待が高まり、先々週（7月24～28日）は日経平均・ナスダック（ナスダック総合指数）とも上昇しました。NYダウ（ダウ工業株30種平均）は、利上げがあった7月26日まで13連騰と、36年ぶりの連騰記録を達成していました。

　先々週は、米金利上昇は最終局面で、利上げによる金利上昇は織り込み済みという解釈が広がりました。ただし、先週、フィッチの米国債格下げをきっかけに株安となったところを見ると、まだ金利上昇への不安はくすぶり続けていると考えられます。

　7月28日には日本銀行（日銀）による「事実上の利上げ」も発表されました。これまで長期（10年）金利の上限を0.5％としてきましたが、事実上1％まで上限を引き上げました。

　これを受けて、日本の長期金利は0.6％台まで上昇しています。日本の金利水準はまだ低いものの、これまでの日本株の上昇を陰でささえてきた異次元金融緩和が終了するかもしれないことは、日本株にとって不安材料となっています。

日本の長期（10年）金利推移：2022年8月1日～2023年8月4日

　次の9月19～20日のFOMC（米連邦公開市場委員会）では、米利上げはないとの見方が広がっていますが、今後の米インフレ率（CPI前年比上昇率）の推移によってはあり得るとの不安も残っています。8月10日（木）発表予定の7月の米CPI（消費者物価指数）の注目が高まっています。6月までは以下の通り推移しています。

米インフレ率（CPI総合・コア指数前年比上昇率）推移：2020年1月～2023年6月

　総合インフレ率が3.0％まで低下したことが安心材料となっていますが、コア・インフレ率（エネルギー・食品を除くコアCPIの前年同月比上昇率）が4.8％と高止まっていることが不安材料です。

　雇用のひっ迫が続いていることが、米インフレが高止まる原因との指摘があります。

　8月4日発表の7月の米雇用統計で、非農業者部門の雇用者数が前月比18.7万人の増加と、増加ピッチが鈍ったことから、雇用のひっ迫がゆるんできたとの見方が出ていますが、一方で、平均時給が前年同月比から4.4％伸びていることから、賃金上昇によるインフレ圧力は高いままと見られています。

日本株の投資方針

　日本株は割安で、長期投資で良い買い場を迎えているとの見方は変わりません。ただし、日米とも株価上昇ピッチが速いこと、金利上昇が続いていることへの不安は残っています。景気・企業業績の上昇をしっかり見極めるまで、しばらくスピード調整となる可能性もあります。

　日本株を時間分散しながら、少しずつ買い増ししていくことが、中長期の資産形成に貢献するという考えは変わりません。

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