3月日銀短観DI、悪くない。これから始まる3月決算発表に期待

3月の日銀短観DIは良好

　3日朝8時50分に発表された3月の日銀短観では、大企業・製造業DIが+1まで大きく低下しました。前回（12月短観+7）よりも6ポイントの低下です。

　一方、大企業・非製造業DIは+20と高水準です。前回（+19）よりも小幅に上昇しました。

＜日銀短観、大企業製造業・非製造業DIの推移：2018年3月～2023年3月＞

　3月の日銀短観は、総じて、悪くない内容です。大企業・製造業DIが大きく低下したとは言ってもプラスで、マイナス圏に沈んだわけではありません。大企業・非製造業は+20と非常に好調です。製造業と非製造業を合わせた、大企業DIは+10と景況は「良好」と言えます。

　大企業DIを業種別に見たのが、以下です。好調・不振の業種がよくわかります。

＜大企業・製造業の業種別DI＞

　製造業DIが大きく低下しましたが、下方へ引っ張ったのは石油・石炭製品（▲46）など素材産業です。業務用機械・生産用機械など、加工産業は好調です。

　原油・ガスなどエネルギー価格が低下したことによって、素材産業で業況が大きく悪化しました。ただし、原油・ガスなどの価格低下は、短期的に日本の製造業景況を悪化させますが、中長期的にはプラスとなります。原燃料価格の低下につながるからです。

＜大企業・非製造業の業種別DI＞

　非製造業は極めて好調です。情報サービス・物品賃貸・事業所サービスなどが高水準です。非製造業でマイナスに沈んでいるのは、電気・ガス（▲15）だけです。

　製造業が不振で、非製造業が好調なのは、米国も同じです。それが、以下ISM（米サプライマネジメント協会）景況指数からわかります。日銀短観DIと比較すると、米国よりも日本の方が企業の景況は良いことがわかります。

＜ISM景況指数の推移：2018年1月～2023年2月＞

これから始まる3月決算発表に期待

　3月の日銀短観DIが良好であったことから、これから始まる3月決算発表もそこそこ良好と考えられます。素材産業中心に、前期（2023年3月期）決算実績は不振ですが、加工産業は堅調、非製造業は好調と考えられます。

　日銀短観の大企業DIは、これから始まる3月決算の先行指標として注目しています。製造業DIが低下、非製造業DIが好調ですが、3月決算発表もおおむねその通りとなるでしょう。 大企業の経営陣が、3月時点の現状と先行きの景況感を回答したのが、大企業DIで、1-3月の企業業績を先取りする傾向があります。

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