クロス円の逆張りポイント

もう何年にもわたって為替のマーケットでは「金利差相場」が続いている。その時々でいろいろなマーケットテーマが浮上し、それを材料に相場が展開していくが、マーケットの底流にずっとあるものは「金利差」である。

独・米10年国債金利差とユーロ/ドルの推移（日足）

現在の為替のマーケットは「金利差（利上げ観測）相場」と、新たに浮上した「中東・北アフリカ情勢不安」の2大マーケットテーマで動いている。前者の金利差相場はユーロとポンドで展開されている。後者の「中東・北アフリカ情勢不安」というテーマは、言い換えれば安全資産への逃避で、通貨の世界ではスイスと円が選好されるという流れとなる。

「中東・北アフリカ情勢」が先行きどうなるか、誰も明確な絵が描けない。筆者のところにも毎日いろいろな情報が飛び込んできているが、筆者の仕事は中東・北アフリカ情勢を分析することではないので、あくまで「価格」そのものの動きだけを注視することにしている。

価格と言うことで言えば、投機筋が最も気にしているのは原油と米国株の動きである。原油と米国株の動きによって、マーケットのリスク許容度と不安心理がある程度推測できる。

NY原油（左）と米10年国債金利（右）の日足

ナスダック総合指数（左）とNYダウ（右）の日足

「中東・北アフリカ情勢不安」に揺れる金融マーケットだが、筆者の色眼鏡出見る限り、現在の為替のマーットにはトレンド（方向性）はまだ発生していない。ドルインデックスの動きを観察すると、現在14日ADXも26日標準偏差ボラティリティも下落調整中であり、次の方向性を確認するには14日ADXと26日標準偏差ボラティリティが上昇するのを待つ必要があろう。

ドルインデックス先物（左）とユーロ/ドル（右）の日足

上のドルインデックスのチャートは昨年の9月から2011年2月の期間の動きであるが、歴史的な国際資金循環の季節性を観察すると10月～3月半ば頃まではドル安基調になる可能性が高い期間である。ドルインデックスの動きをみると、今年もその季節性が反映されているのではないかと思われる。

ドル相場と国際資金循環の季節性（基本パターン）

1月から3月半ばまでウダウダとした相場？

ドルインデックスに方向性は無いものの、逃避通貨であるスイスフラン相場が動意付き、年初からレンジ内での往来相場となっていたドル/スイスは、レンジの下限を下抜け、対ドルで史上最高値を示現した。

現時点では移動平均が横這い傾向なので、またすぐに21日ボリンジャーバンド1σの内側に相場が戻る可能性も大きい。先行きのメドがない「最高値相場」というのを筆者は好まないが、標準偏差の波形をみると、相場にエントリーする価値（1σラインでの損切り注文必須）はある。慎重なスタンスの投資家は1時間足での相場参戦がよいだろう。

ドル/スイス（日足）

上段：14日ADX（赤）・26日標準偏差ボラティリティ（青）
下段：21日ボリンジャーバンド1σ（緑）

ドル/スイス（1時間足）

上段：14時間ADX（赤）・26時間標準偏差ボラティリティ（青）
下段：21時間ボリンジャーバンド1σ（紫）

冒頭で述べたように、外為市場の底流にあるのは金利差相場である。今週はECBの要人から相次いでインフレリスクを警戒する発言があり、早くて第4四半期といわれていた利上げが、今年の夏にもあり得るのではないかという憶測も出ているという（リーマン危機の2カ月前にECBは原油高を理由に利上げしていることからこういう話が出てくる）。

ユーロの上昇に拍車をかけたのは原油高で、私の周辺にいるファンドは「原油買い」と「ユーロ買い」をセットで同時に行うことが多いが、それは原油高→物価上昇→ECBの利上げというロジックに起因している。

また、英国も今週発表されたBOE議事録で、利上げを主張した委員が前月の2名から3名に増えたことで、BOEに対する早期の利上げ期待が高まり、ポンドは堅調な展開となっている。

金利差と危機回避の複合相場のなかで、クロス/円相場は特にややこしいが、昨日、豪ドル/円、ニュージーランド/円が筆者の「逆張りポイント」水準に到達した。具体的には豪ドル/円が21日ボリンジャーバンド－2σ水準に下落し、ニュージーランド/円は13日移動平均－3％水準に下落したということだ。

この「逆張り」のロジックは、先週のレポート「相場の動く範囲とテクニカルツール」で説明しているので、そちらを読んで頂きたい。現在の環境では、これらの逆張り商いも短期勝負とならざるを得ないが……。

ニュージーランド/円（日足）　逆張りはストップロス注文必須です

上段：14日ADX（赤）・26日標準偏差ボラティリティ（青）
下段：13日移動平均3％乖離（橙色）

豪ドル/円（日足）　逆張りはストップロス注文必須です

上段：14日ADX（赤）・26日標準偏差ボラティリティ（青）
下段：21日ボリンジャーバンド2σ（青）・13日移動平均3％乖離（橙色）

金利差相場はどうなるかわからないが、中東・北アフリカ情勢不安が続いているうちは、基本的にスイス買い・円買いという流れが続きそうだ。日々の相場の動きについては、ブログ『石原順の日々の泡』で更新しているが、最近のアクセス者数の多さに筆者も驚いている（どうか、あくまで参考意見としてご利用ください）。

中東・北アフリカ情勢の緊迫化を睨んで、リスク回避型相場が続いている。現在の相場は「何が起こるかわからない」環境なので、かならずストップロス注文を置いておきたい。資産を守ってくれるのは、情報ではない。ストップロス注文だけである。